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2022年對玻璃純堿市場影響最大的因素是疫情和房地產行業下行。自2020年“三道紅線”以來，房地產行業經歷了一個去杠桿過程，隨后的購房限貸等政策，使得房地產銷售大幅下降，負債過高的房企資金面急劇惡化，暴雷不斷，行業施工受到較為嚴重的影響，以至于年中爆發集體斷貸事件，事件之后各地政府積極應對推進保交樓，但保交樓一直受到疫情和資金的影響，落實進度較慢，房地產竣工端商品壓力較大，玻璃價格持續下跌至成本線以下，純堿價格也在玻璃弱預期的壓力下大幅波動。

2023年對玻璃純堿市場影響最大的兩個因素將逐步好轉。在市場持續悲觀的情況下，國家推出各種強力政策以扭轉市場預期，疫情方面，各地防疫政策趨于寬松，國內將迎來疫情快速蔓延的沖擊，最終相信我們能學會和病毒長期共存，經濟活力將從疫情的陰霾中逐步恢復。房地產方面，政策穩樓市的“三支箭”，從信貸、債券、股權三個融資渠道幫助房企化解風險，促進房地產市場平穩健康發展，重點支持保交樓以恢復市場信心。

玻璃：從房地產開發周期看，過去的行業高周轉模式積累了大量的待竣工樓盤，從時間上推算，2022年仍處在一個高竣工周期內，所以在房地產市場如此悲觀的情況下，玻璃需求并沒有快速下降，國內表需下降2%左右，部分需求被推遲。2023年在房地產保交樓政策和防疫放松的雙重利好下，我們對于需求不過度悲觀，玻璃的高庫存非常態化，終將得到有效去化，價格上漲利潤修復，關注保交樓落實進度。

純堿：2022年浮法玻璃處于悲觀預期中，有部分生產線選擇冷修，純堿也被市場悲觀預期壓制，而在全球能源危機等因素推動下，光伏裝機和出口大幅增加，光伏玻璃產能不斷增加，對重堿的消耗增量大于浮法玻璃的減量，重堿剛需不降反升，并且彌補了輕堿需求的不足，純堿整體需求仍保持強勢。2023年，房地產和疫情預期好轉，浮法玻璃減產預期減弱，光伏行業硅料卡脖子問題得到解決，光伏裝機預期維持高增長，光伏玻璃產能繼續擴張，經濟或觸底回暖，輕堿需求預期好轉，整體純堿需求保持增長態勢。根據純堿超過600萬噸產能投放的節奏推演，2023年上半年純堿仍保持緊平衡格局，價格有望繼續上漲，下半年供需逐步趨于寬松。

策略建議：

玻璃利潤修復，純堿先漲后跌。

風險提示：

新冠病毒變異影響經濟活力，保交樓落實不及預期。

標簽： 房地產行業 的情況下 房地產市場