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本周，短端資金利率上行較快引發(fā)市場關注。銀行間市場以利率債為質押物的隔夜回購加權平均利率(DR001)一度站上2.3%關口，創(chuàng)逾兩年來新高；DR007利率也回到同期限政策利率上方，高出近20個基點。從往年情況看，春節(jié)過后受現(xiàn)金回流銀行體系、假期擾動因素消散等因素影響，即便央行按慣例在公開市場回籠流動性，市場資金利率通常也會較節(jié)前走低或基本持平。而近日資金利率卻持續(xù)上行，不免讓人擔憂央行對維持流動性充裕的態(tài)度是否發(fā)生調整。

這種擔憂倒大可不必。面對短端利率的走高，周三、周四央行一改公開市場凈回籠，連續(xù)兩天通過逆回購實現(xiàn)流動性大額凈投放。及時增加公開市場操作規(guī)模，就說明央行無意坐視資金面收緊不管，仍在精準呵護市場流動性的合理充裕。近日資金面出現(xiàn)震蕩收緊，更多還是市場自身供求變化所致。除了有2月逆回購及同業(yè)存單到期量大、政府債發(fā)行規(guī)模大等直接因素外，一個間接影響因素或許同樣值得關注——節(jié)后銀行繼續(xù)加大信貸投放力度，或在短期內對銀行體系流動性形成一定擾動。

隨著1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布的臨近，市場已對信貸“開門紅”給予樂觀預期，部分機構甚至給出單月新增人民幣貸款在4.8萬億元~5萬億元的高區(qū)間預測值。從記者了解到的情況看，1月新增信貸投放強勁主要是大行發(fā)揮“頭雁”作用，同比大幅多增，而部分中小行受今年春節(jié)假期靠前、疫情“過峰”等因素影響，信貸投放節(jié)奏相對偏慢。不過，進入2月，上述暫時擾動因素消除，加之各地重點項目開工、市場有效融資需求逐步改善，更多的銀行選擇加大信貸投放力度。

資金面的任何風吹草動歷來牽動著金融市場機構參與者敏感的神經，DR007更是被看作觀察央行貨幣政策最新取向的前哨站。今年以來，盡管資金利率中樞上移，但仍未偏離圍繞政策利率波動的準線，其結果更多是在央行保持偏寬松貨幣環(huán)境下市場融資需求回暖的隨行就市；相反，如果一直寬貨幣卻不見資金利率絲毫抬升，反而說明逆周期調控政策遲遲不見效。至于隨著融資需求轉暖，市場擔心央行會很快收緊流動性，這仍是多慮。經濟復蘇動能離不開貨幣政策持續(xù)有力地保駕護航，央行對今年貨幣政策取向的基調是更為積極且精準支持實體經濟發(fā)展。正如此前央行副行長劉國強所言，今年貨幣政策要堅持總量要夠，結構要準，力度不能小于去年，需要的話還能加力。

標簽： 信貸投放 貨幣政策 融資需求