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目前，雖然乙二醇虧損嚴(yán)重，企業(yè)開工負(fù)荷處于低位，但是偏高的港口庫存填補(bǔ)了供應(yīng)不足。然而，在終端織造行業(yè)新增訂單不足的背景下，后續(xù)乙二醇需求將走弱，價(jià)格也難改弱勢格局。

從供應(yīng)方面來看，目前國內(nèi)乙二醇生產(chǎn)經(jīng)營狀況仍然不理想，特別是煤制乙二醇裝置虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致國內(nèi)乙二醇裝置開工負(fù)荷偏低。截至3月17日，國內(nèi)乙二醇裝置開工負(fù)荷為55.61%，較去年同期下降4.27個(gè)百分點(diǎn)；石油制乙二醇裝置開工負(fù)荷為62.82%，較去年同期下降4.18個(gè)百分點(diǎn)；煤制乙二醇裝置開工負(fù)荷為45.68%，較去年同期下降4.13個(gè)百分點(diǎn)；甲醇制乙二醇裝置開工負(fù)荷為32.86%，較去年同期下降27.37個(gè)百分點(diǎn)。目前來看，乙二醇裝置整體效益不佳，企業(yè)生產(chǎn)積極性不足，開工負(fù)荷甚至低于春節(jié)前的水平，整體供應(yīng)偏弱。

雖然乙二醇開工負(fù)荷偏低，但受制于需求的疲軟，乙二醇港口庫存仍然處于高位。截至3月16日，華東地區(qū)乙二醇港口庫存達(dá)到100.25萬噸，較去年同期上升4.5萬噸，同比上升4.7%。近兩周乙二醇港口庫存小幅下降，但整體處于高位。在開工負(fù)荷偏低的情況下，高庫存會彌補(bǔ)開工低位造成的供應(yīng)偏緊，行業(yè)去庫存壓力較大。

從需求方面來看，1月底，隨著國內(nèi)需求回暖，化纖產(chǎn)業(yè)鏈終端織造行業(yè)開工負(fù)荷大幅提升。截至3月17日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為84%，較去年同期下降7.2個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開工負(fù)荷為73%，較去年同期上升5個(gè)百分點(diǎn)。去年下半年以來，受制于需求的疲軟，聚酯行業(yè)庫存大幅積壓。不過，隨著疫情管控措施放開，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定復(fù)蘇，聚酯行業(yè)去庫存進(jìn)程加快。截至3月16日當(dāng)周，滌綸長絲POY庫存為22.5天，較去年同期下降4天，同比下降15.09%；滌綸長絲DTY庫存為28.3天，較去年同期下降2.7天，同比下降8.71%；滌綸長絲FDY庫存為22.3天，較去年同期下降5.2天，同比下降18.91%。滌綸長絲庫存全面下降，降低了聚酯企業(yè)去庫存壓力，但隨著前期裝置陸續(xù)重啟，聚酯開工負(fù)荷回升速率將下降。考慮到目前聚酯利潤并不理想，除瓶片和滌綸長絲DTY外，其他聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)大多陷入虧損狀態(tài)，所以聚酯需求回暖的持續(xù)性存疑。

圖為乙二醇開工負(fù)荷(單位：%)

終端織造行業(yè)由于國內(nèi)需求回暖，整體訂單增加，很多企業(yè)開始主動補(bǔ)貨，織造行業(yè)開工負(fù)荷大幅提升。不過，目前織造開工以完成前期的訂單為主，這部分訂單交貨集中在3月底。目前后續(xù)訂單跟進(jìn)有限，外貿(mào)訂單本就不足，內(nèi)貿(mào)大量訂單也較少，后續(xù)訂單可能出現(xiàn)斷層的現(xiàn)象。

綜上所述，目前乙二醇處于下有成本支撐、上有供大于求壓制的狀態(tài)中，難以走出趨勢性行情。短期來看，原油價(jià)格的持續(xù)回落使得油制乙二醇生產(chǎn)經(jīng)營狀況改善，也增加了價(jià)格下行的彈性。供需方面，前期向好的終端織造后續(xù)可能出現(xiàn)訂單不足的問題，這將導(dǎo)致乙二醇價(jià)格進(jìn)一步走弱。(作者單位：中原期貨)

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