本報記者 王麗新

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4月12日晚間，融創中國控股有限公司發布公告稱，復牌指引已滿足，將在4月13日上午9時起于港交所恢復買賣。

一位機構分析人士稱，融創中國成功復牌是其經營恢復進程的標志性事件，代表著公司在資本市場率先恢復正常。復牌將直接帶動公司股票流動性的恢復，有助于維護廣大投資者利益，強化市場預期。不過，由于2022年地產股經歷集體下跌，融創中國此時復牌難免出現股價回調。

據記者統計，2022年60家港股房企中有53家出現市值下跌，截至2022年底的平均市值為215億港元，比當年年初整體下降23%，與2021年平均800多億元的峰值相比，降幅超70%。

對此，同策研究院資深分析師肖云祥向《證券日報》記者表示，理論上成功復牌將會提振股價，但因公司停牌到現在，地產板塊整體下行，同時鑒于行業目前處于風險出清狀態，資本市場不一定給予認可，可能會導致其股價回落、市值縮水，這有待觀察。

多因素助公司復牌

回顧融創中國復牌進程，從接獲復牌指引到完成復牌用時9個月，期間取得境內外債務重組、年報發布等一系列重要成果，顯現出其自救脫困的積極性和高效率，這也讓其成為目前行業經營恢復進度最快的房企之一。

根據復牌公告，融創中國2021年年度業績、2022年中期及全年業績已分別在去年12月份和今年3月底披露，至此，公司上市規則規定的所有財務業績均完成刊發。財報顯示，截至2022年底，融創中國資產總額約10902億元，2022年實現收入967.5億元。

據上述人士分析，融創中國當下工作重心比較明確，即以保交付、保基本經營、保價值為第一要務；其次是團隊穩定，沒有“躺平”，正多措并舉讓公司走出困境；最后，融創中國還有優質資產、拳頭項目，這些也幫助公司順利打開了局面。

“業績報告發布，債務重組取得重大進展，公司保交樓、銷售等經營的恢復，助力其成功復牌。”中指研究院企業研究總監劉水向《證券日報》記者如是稱。

在外界看來，融創中國拿下恢復經營的關鍵一役，債務重組取得實質性進展是關鍵。截至目前，融創中國約百億美元規模的境外債重組已發布正式重組方案，并與持債金額超過30%的境外債權人小組達成支持協議，預計方案將會順利拿到超過75%的同意票，屆時清盤呈請也將被撤銷。

房企化債進程將提速

“融創中國之所以能與債權人達成一致，背后的真正原因是拿出融創服務等核心資產股權以股抵債，物管業務屬于輕資產，相比住宅業務，其在資本市場估值更高，更易受到債權人認可。”易居研究院研究總監嚴躍進向《證券日報》記者表示，融創中國此舉，也給出險房企化債提供了一種思路，即在一季度銷售市場回暖之際，抓住機遇積極應對債務危機，一味拖延只能讓公司未來之路更難走。

同時，嚴躍進直言，近期多家規模房企化債進程提速，共同特點是拿出核心資產消債，同時其掌舵人也對過去無序擴張進行了反思，對公司后續經營將起到一定作用，有助于投資者對其提升信心。

“融創中國能夠復牌展現出積極一面，至少看到化債取得的積極進展，這對于出險房企，甚至整個行業而言都有積極意義，其操作路徑值得其他房企借鑒，但是每個企業都有自身的特點，比如資產規模、資產是否優質、營銷能力等，這都會對化債造成影響，出險企業能否積極化債還是需要雙方積極溝通，拿出可行的方案。”肖云祥如是稱。

不過，在嚴躍進看來，融創中國復牌只是開始，未來是否能真正重回經營正軌，還要看銷售額回款如何，恢復自身經營造血能力才是脫困的核心動力。

據統計，截至目前，已有36家房企債務違約，仍有14家在港上市公司處于停牌狀態。“未來幾個月，隨著市場企穩回升，部分企業債務重組取得明顯進展，會有更多企業復牌。”劉水表示，屆時，房地產企業風險化解也將取得明顯成效。

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