全國各城市房地產數據、城市房價排行、房價漲跌數據，前往中指云查看→

6月20號，新一期貸款市場報價利率出爐，1年期LPR降到3.55%，5年期以上LPR降到4.2%，比上一期都降了10個基點。

(資料圖)

LPR是我們從銀行貸款的重要參考，每個月20號公布。

像消費貸、經營貸這些5年以內的貸款，參考的是1年期。房貸這種中長期貸款，參考的就是5年期。

這一次，可以說是意料之中的，沒有懸念的降息，其實沒有必要更，但時間到了不得不更。

從6月12號逆回購利率先一步下調開始，13號SLF利率下調，到15號MLF利率下調，那20號的貸款利率LPR的下降，就是板上釘釘的事。

利率市場化改革后，傳導路徑是很清晰的。先是短期的OMO逆回購利率，再到中期的MLF利率，央行用不同名目的工具，給銀行提供不同價格的錢，形成不同期限的LPR報價。最后不同地區、不同的銀行再加減點，形成咱們實際貸款的利率。

重點是，這次1年期和5年期的調整幅度。1年期和5年期都降了10BP，并沒有出現很多人預測的“非對稱降息”。

過去兩年，央行的操作完全是反著來的。2020年和2021年的非對稱降息，是1年期降的多，5年期降的少。因為當時要給小微企業貸款減負，開公司做經營貸利率直線下降，但買房的貸款不行。不光LPR降的少，銀行動不動還是加100個基點，放款要等幾個月，貸款經理下巴抬的都快戳到天花板了，要落實房住不炒嘛。

到了2022年發現，1年期短貸玩命的降，似乎還是不能提高做生意老板們的貸款熱情。另一邊，房地產的銷售、拿地、開工都在降，地方財政，樓盤的施工，崗位的減少，各種副作用都出來了。為了穩住樓市，沒辦法，原地掉頭360度。

1年期的短貸小碎步調整，5年期LPR飛流直下，還取消加點、首套房突破LPR下限，房價三連降的城市還能取消LPR下限。

把LPR降幅、取消加點、下限減點都算上，結果就是，房貸利率一年直降將近200個基點，這種速度，過去十年都少見。

中指研究院的數據，今年至少有40個城市房貸利率降到了4%以內，有的城市已經降到了3.7%，這么來算，接下來我們甚至能見到3.6%的房貸利率。更離譜的，我看還有專家呼吁降到和公積金利率一樣的水平。想想1年半之前，那些6%買房的，按3.7%、30年、100萬的商貸，月供能少1500，恍若隔世。

從2021年的房貸荒，到2022年的房貸旺，利率這個東西，有時候也是救急不救窮。

尷尬的是，火速的插管輸液救急，療效還是不明顯。

歷年的5月，可是小陽春最熱的一個月，一片鑼鼓喧天，鞭炮齊鳴?？山衲瓴还苁?0城房價指數，還是房地產投資開發增速，銷售面積，銷售額，開發商的融資，地方的土拍，不管降利率還是降首付，取消限購限售還是給補貼。。。反正，樓市就是軟硬不吃，冰淇淋掛胸口：“透心涼”。

現在，1年期和5年期LPR又回到了同頻變動。低情商的說法：消費貸、經營貸和房貸，企業和個人都不愛貸，索性一塊降。高情商的理解：累了，央媽不想再給房貸利率更額外的優惠了。

沒有等來屬于房地產的“非對稱降息”，前段時間專家們一直在呼吁的，全力、全面、不計一切代價救樓市的預期，自然也就打破了，這從今天市場上房企的表現也能看出來。

有一說一，這次降息，其實是有點迫于無奈的。掰著手指頭數一數，從去年8月份到現在，LPR已經堅持9個月沒動了。為什么將近1年的時間里，央行一直堅持不降息？其實，我們可以從今年一季度貨政報告里看出端倪。

這個貨政報告，是每個季度都要發的，里面增減了哪些內容，代表了央行這個最權威的貨幣掌控者，對目前的利率、投資消費、通脹、房地產的態度。

報告里專門談了硅谷銀行破產的事，為什么歐美的銀行捅了這么大的簍子？原話說的是：“疫情期間，發達經濟體推行量化寬松政策、快速實施零利率，后續又因通脹高企而快速加息縮表，使商業銀行在寬松階段配置的低收益資產，需要在緊縮階段用高利率負債平衡，造成較大虧損?！毖胄兄苯咏o出了結論：“貨幣政策應避免大放大收。”

猛降造成通脹，瘋狂加息又造成擠兌，利率這玩意威力太大了，用時需謹慎。警惕“步子邁太大”還言猶在耳，這才隔了一個月就火速降息。從這個角度來看，央行是有那么一點點“妥協”的意味在里面的。

那為什么央行又頂著“貨幣大收大放”的壓力繼續降息呢？我覺得，這里可能存在兩個原因。

全國各城市房地產數據、城市房價排行、房價漲跌數據，前往中指云查看→

1，5月數據過于拉跨。

5月份，從高頻數據看，下游的寒意開始往上游傳遞了，受房地產的拖累，像鋼鐵、水泥、玻璃這些建材，還有公路貨運量數據都很一般。反映上游工業品價格PPI，已經連續8個月為負，而且同比降了4.6%，明顯高于4月3.6%的降幅，也是連續第五個月降幅擴大。還有社融、信貸結構、M1和M2的剪刀差，表現都不好，這些都是老生常談，以前跟大家聊過很多，不用多說。

2，貨幣政策見效最快，關注度最高，當仁不讓。

正因為復蘇肉眼可見的在變慢，6月到現在，救市的呼聲越來越高。那你說這么多部門，這么多手段，最先感受到壓力，最先被輿論期望的是誰？當然是貨幣政策。因為，財政政策、拉動消費的政策，你感受不到啊。比如前幾天發的小規模納稅人減稅政策，別說熱搜了，媒體報道的都很少，就算報道了，老百姓也沒感覺。

還有新能源汽車下鄉，包括去年的購置稅補貼，還有密集的發專項債，大搞基建，街道管網各種翻修，見效慢，市場反應也慢，我們也感知不到。唯獨貨幣政策，永遠是站在風口浪尖的。利率只要有動作，那必然是全網第一焦點，房貸能降多少，貸款門檻降了多少，第一時間全網聚焦，因為錢的變化是最直觀的。所以，這次降息，更像是一次形勢所迫，略顯無奈的降息。

可大家心里都跟明鏡一樣，除了那些做債的炒股的滿心期待放水，誰會因為降息歡欣鼓舞？房貸利率降到3.6%了，買房的人就多了嗎？難道不會有更多人提前還貸嗎？出口形勢這個樣子，開工廠的，會因為貸款更便宜擴產招工么？

貨幣不是萬能的，咱們都明白的道理，央行不可能不明白。此時降息，尤其是1年期和5年期同步調整，更多的是一種姿態，一種對市場情緒的回應，不可能“大收大放”。當我們面對的問題，更多的是產業結構、信心不足、需求不夠時，降息帶來的效果是邊際遞減的，無底線救房地產想都別想。

所以我們可以得出兩個結論：

1，降息絕不是刺激政策的終點，而是開始。降息只是打了第一槍，這一槍聲音不大，卻是全力拼經濟的重大信號。

2，接下來，很難在貨幣上做文章了。更大規模的組合拳，也一定會繞開房地產，打到其他領域。

國盛宏觀熊園說，近期可以期待的政策可能有，支持民企的法律制度、支持汽車（新能源）、加快政策性開發性金融工具使用、推出一批重大基建項目。還是上面說的，這些政策，跟降息不一樣。我們普通人很難感受到，但不代表他們沒有效果。

舉個例子，2022年，新增減稅降費以及退稅緩稅緩費超過了4.2萬億。這直接導致了，我國稅收收入占GDP的比重，從2018年的17％下降到了2022年的13.8％。如果沒有財政這么大規模的減稅，現在又會是什么樣子？

比如保交樓的貸款和紓困基金，就算復工了，沒個一兩年期房到交付時間，潛在的購房者對期房的信心，就不會那么快恢復。再比如，普及充電樁，減免購置稅，支持企業研發地盤、電池、自動駕駛，產業鏈的壯大，工作崗位的增加，也不是一時半會的事情。

劉煜輝最近的演講，還提到了一些超常規的手段。比如，建立系統性特別國債的方式，在未來3到5年，去承擔企業和勞動力的五險一金。或者可以成立房地產收儲基金，把賣不動的房子轉化成人才房，甚至直接建立獎勵生養育的基金。

不管接下來會出什么招吧，2023是休養生息之年，不會出現過于猛烈的貨幣政策。更多的，還是用減稅、拉動消費、降杠桿、優化營商的方式修復居民的資產負債表，讓時間慢慢愈合房地產造成的創口。

經歷了病來如山倒之前的放縱，就要承受病去如抽絲的漫長。

標簽：