一個值得期待的市場。

又有一家明星項目成功IPO了。

5月25日，辦公IT綜合解決方案供應商易點云成功登陸港交所，公司發行價為10.19港元/股，發稿前市值為56億港元。

(資料圖)

關于易點云的標簽有很多：它的創始人紀鵬程是清華博士，它是資本寵兒、背后站有多家一線知名投資機構，它在中國辦公IT綜合解決方案行業位列第一……

易點云的上市，不光光是一家創業企業成功上市的故事，還折射的是中國中小企業在辦公IT綜合服務付費方面意識和需求的提高。

根據咨詢公司Frost Sullivan數據，截止2021年，中國企業辦公IT服務市場絕大部分還是買斷模式，包括訂閱制在內的用量付費模式僅占市場收入的4.5%；但是接下來的五年，用量付費模式的復合增速將超過40%，其背后主要的推動力就是中小企業日益增長的需求。

這顯然是一個值得期待的市場。

01 3年營收超33億元，毛利率高達46%

清華博士紀鵬程在2014年成立易點云之初，瞄準的就是付費的企業服務市場，主要對外提供隨用隨還辦公IT綜合解決方案、設備銷售、SaaS及其他服務，為企業客戶提供一站式辦公IT服務。

紀鵬程賭對了。

根據招股書，易點云的客戶基數和業務體量在逐年上漲。截至2020年、2021年及2022年12月31日，易點云分別擁有約27,975家、37,966家及42,343家訂閱企業客戶，訂閱設備分別約為76萬臺、108萬臺及109萬臺。

在同一報告期內，易點云每月的訂閱費范圍通常為60元-1007元，設備的平均銷售價值分別為1568元、1573元、1032元，而易盤點每年的服務費范圍在1280元-13980元。

同時上升的還有公司的營收。在2020至2022年期間，易點云營收分別為8.13億元、11.84億元、13.72億元，相當于3年共入賬33.69億元。和不少缺乏盈利能力的互聯網公司不同，易點云在兩年前實現了盈利：報告期內公司經調整后利潤分別為 -4452.4 萬元、9348.1 萬元、1.35 億元。

另外還值得一提的是易點云的毛利率。根據招股書，易點云在2020至2022年期間的毛利率分別為41.4%、47.7%和45.7%——在整個中國企業IT服務行業，這個毛利率著實不算低。

02 背后最大機構投資者——源碼資本

作為一家資本寵兒，易點云一共完成了8輪融資，累計金額超過13億元，上市超估值27億元，源碼資本是其中投資金額最多的一位投資者。從2018年2月成為該公司的股東后，連續3輪都對其加注，共拿出五、六個億元來支持公司發展。紀鵬程曾表示，源碼資本在戰略戰術上為公司提供了卓越的幫助，是值得信賴的朋友。

這種信賴，早在20年前就開始萌芽。源碼資本合伙人常凱斯與紀鵬程是清華大學同班同寢室的兄弟，20年前，在清華大學同一間寢室里，紀鵬程和常凱斯在游戲中鏖戰；2014年底，紀鵬程決定要做點新事情的時候，他也找到了常凱斯；如今公司上市，他們一起走上了現實世界的戰場，在港交所拿到了第一個里程碑式的勝利。

“在最開始創業的時候，我就發現易點云創始團隊對于數據非常敏感，他們從很早就意識到這個生意的關鍵就是現金流管控，搭建了從業務到實物資產再到資金現金流相互映射的管理模型。一個電腦最開始要花多少錢買？怎么用外部資金？資金的成本大概有多少才能和這個電腦的這個收益打平，他們想得非常清楚。”常凱斯解釋說：“而且團隊關于產品定價很早就有自己的一套邏輯，按照資金成本去反推定價，易點云是這個業務模式的定義者和龍頭企業，在行業中有較強的定價權。”易點云的財務情況非常清晰，這對于絕大多數初創企業來說都極為難得。

源碼合伙人常凱斯、源碼合伙人王巍等與易點云創始人紀鵬程 在現場進行敲鐘儀式

如紀鵬程所說，資金僅僅是源碼資本提供的一小方面支持。據投中網了解，易點云的前身名為“易點租”，之所為后改為“易點云”是公司Saas項目的啟動，源碼創始人曹毅和資本市場部合伙人王巍參與其中幫助了公司定位的調整，并確定了“易點云”的正式命名。

戰略的調整是其一，深度綁定公司業務賦能才是源碼對易點云提供的重中之重。

比如，針對公司發展過快銷售人員儲備不足的問題，源碼資本的創業服務專業人士在承接需求后分析，“銷售崗位需求大、頻次高，幫助優化招聘銷售崗位的能力更為重要”經過深入的了解，梳理出確定統一篩選標準、明確崗位畫像，總結招聘SOP、轉變面試方式筆面結合，專場面簽，新兵拉練等措施，最終這個問題順利解決。

隨后，在易點云進入快速發展階段，中層管理人的責任越來越大，由于業務的特殊性把從市面上“找人”變成從自己公司“育人”就變得非常重要。在從創業初期的小規模管理模式向現代化高效的管理模式轉變的過程里，源碼通過各種方式，比如一起尋找杠桿型人才、定期舉辦針對 CEO 的碼腦學習等等，成為易點云最強大的助攻。

幫助解決公司業務困難顯然還不是源碼資本在創業服務方面的終點，王巍就認為“上市對企業而言是里程碑而非終點，對投資機構而言亦是如此。企業在創業期的時候是天使幫忙，中早期 VC 幫忙，成長期 PE 幫忙，這是企業與一級投資人的蜜月期。進入到上市環節就沒一級什么事了，投行等中介機構過來推動上市，上完市就是二級股票市場投資人與上市公司的互動。你會發現分水嶺很明顯，一級投資人與被投企業的距離往往從籌備上市就逐漸拉開，除了減持之外，一級投資人能與已上市企業的互動非常有限。”

王巍則表示，“源碼想把上市這個點繼續銜接上，這是連接一二級市場的樞紐，也是源碼資本對投后賦能的理解與實踐。”

因此，王巍和他的資本市場部團隊幾乎可以視為易點云的“外掛”。

早在2021年王巍所帶領的資本市場部就開始跟進易點云的上市籌備。即使是在疫情期間，也幾乎每個月都會和紀鵬程見上一面，每一次都是從傍晚聊到凌晨。也是在這次彼此坦誠的信任中，易點云的上市之路順利了許多，最為痛點的IPO基石投資也獲得明顯進展。根據公開資料，本次IPO，易點云引入了基石投資者——策源投資，其投資金額為數千萬美元。

提起王巍的付出，紀鵬程這么描述：“巍哥去源碼北京辦公室的次數可能都沒來我們這兒多。”而對于源碼，紀鵬程更是毫不吝嗇地表示，“覺得源碼的投后在所有投資機構里排第一的。”

03 市場份額是第2-5名的總額

成立于2014年底，距今不到10年時間，易點云已經做到行業第一的位置。據官方資料，易點云在辦公IT綜合解決方案的市場份額是第2-5名的總和。

這其中要歸功于易點云的主力營收來源：隨用隨還辦公IT綜合解決方案。截至2020年、2021 年及2022年12月31日止年度，這部分收入分別占總收入的79.1%、84.3%及84.9%。

隨用隨還辦公IT綜合解決方案是易點云的核心競爭力之一。根據弗若斯特沙利文的資料，易點云擁有全球最大的IT設備再制造中心，通過100多項專利打造了包括147道工序的標準化再制造流程，年產能超過60萬臺。

憑借芯片級的修復能力，可以將故障設備的組件拆開、只更換必要的故障部件，從而大幅降低成本——目前，易點云的平均每臺設備再制造成本低于100元，設備的使用壽命則從平均3年延長到平均7-10年。

從公司招股書看，易點云的野心并不止于隨用隨還辦公IT綜合解決方案，而是已經在著重發展其他服務，其中星云系統就能為客戶提供廣泛的服務，包括設備配置、設備╱工程師部署、 運維支持、性能優化及設備管理服務（如設備的下單、訂閱管理、現場檢查及批量付運）。

作為用量付費辦公IT賽道的龍頭企業，易點云身處于一個擁有巨大增長空間的賽道。根據弗若斯特沙利文的資料，相比美國高達60.0%的滲透率，中國的用量付費辦公IT行業仍處于發展的早期階段，按設備數量計，2021年的滲透率僅為3.2%，中國的想象空間可想而知。

這一條朝陽賽道，值得受到更多的關注。

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