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近期LPG期貨價格大幅下跌，9月主力合約跌幅超10%，明顯弱于其它品種，下跌的主要原因是什么？

“主要原因為成本價格大幅下跌和需求表現不及預期。成本端近期原油價格大幅下跌，9月國內原油期貨跌近9%，月末公布的沙特阿美10月CP跌幅明顯，其中丙烷590美元/噸，較上月跌60美元/噸；丁烷560美元/噸，較上月跌70美元/噸。沙特CP下跌，LPG進口成本下降明顯，對LPG形成利空。除成本下降外，近期LPG旺季預期落空對價格也造成了拖累。”中信建投期貨能源首席分析師李彥杰說。

“金九銀十”傳統旺季已至，LPG現貨情況表現如何？供需基本面如何？

按照往年的規律來看，LPG夏季下跌，冬季上漲的概率較大，“金九銀十”期間價格上漲概率較大，但今年9月LPG現貨價格表現并不及預期。隆眾數據顯示，9月國內LPG現貨平均下跌幅度約300-400元/噸。

李彥杰認為，LPG現貨價格下跌，主要是基本面疲軟拖累。從需求端來看，受國內外宏觀環境影響，LPG需求表現弱勢，9月旺季需求落空，高位的LPG價格出現回落。具體來看，受終端需求不振影響，9月LPG下游的烷基化、MTBE、PDH開工率都處于偏低水平，LPG深加工需求較差；受管控等因素影響，國內餐飲業弱勢運行，LPG燃料需求增加并不明顯。從供應端來看，近期LPG供應出現較為明顯的增加，9月國內產量較8月提升明顯，進口量也環比增加，港口庫存處于高位水平。供應增加需求、需求疲軟背景下，LPG現貨價格出現下跌。

沙特丙丁烷CP連續6個月下跌，10月，丙丁烷CP分別為590美元/噸、560美元/噸，環比下跌60美元/噸、70美元/噸，并且較近期高位即4月份的940美元/噸、960美元/噸分別下跌了350美元/噸、400美元/噸。因沙特CP不斷下調，進口氣銷售價格有更大調節空間，進口利潤表現較好，到港量增加，LPG港口庫存不斷累庫，截至9月29日當周，國內液化氣港口樣本庫存197.42萬噸，較上個月底8月25日當周163.32萬噸增長了20.88%。

“本周，國內液化氣商品量環比上周增加342噸/天至58025噸/天，增幅0.59%。雖然廣州昆侖進入檢修期，福建聯合自用增加，但內蒙神華恢復出貨，長嶺石化以及九江商品量短暫升高，國內商品量小幅增加。茂名石化節后有增量預期，供應量預計整體處于相對高位。燃燒需求較為剛性，化工需求中，雖然烷基化利潤表現較好，但MTBE利潤一般，PDH利潤表現較差。”海證期貨能化研究員鄭夢琦說。

“金九”成色不足，四季度LPG價格能否出現季節性上漲？李彥杰認為，9月LPG表現不及預期，四季度價格也并不樂觀，或呈現寬幅振蕩的走勢。成本端原油價格短期超跌后或有反彈，但高度有限，對LPG成本支撐有限。四季度LPG供應有望維持高位，尤其是進口量或繼續增加。需求端或有小幅改善，燃燒需求或在氣溫下降后小幅增加，化工需求PDH裝置開工率有提升預期，后期對LPG需求或有一定提振，但當前國內外宏觀利空較多，LPG需求改善幅度有限。綜合來看，四季度LPG價格維持寬幅振蕩走勢為主。

從PDH裝置檢修情況來看，濮陽遠東科技、淄博海益精細化工、山東匯豐石化PDH裝置恢復時間待定，東華張家港新材料、寧波金發新材料、浙江石油化工PDH裝置近期恢復，東華寧波新材料二期和淄博齊翔騰達化工PDH裝置將于10月上旬恢復，預計PDH開工率回升在一定程度上將帶動LPG化工需求好轉。天然氣價格高企，在一定程度上也利多LPG需求。“整體來看，進口利潤較好，港口庫存壓力仍然較大，國內供應量偏高，需求有好轉預期，多空交織，LPG振蕩運行為主。”鄭夢琦說。

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