近期，公元股份(SZ002641，股價6.45元，市值79.67億元)股價出現(xiàn)連續(xù)漲停，在深交所互動易平臺上，相比其最大主營業(yè)務塑料管道，投資者更為關注太陽能業(yè)務的發(fā)展情況。目前，公元股份太陽能業(yè)務載體浙江公元新能源科技股份有限公司(以下簡稱公元新能)正在申報掛牌新三板。

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2022年上半年，公元股份業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，只有其太陽能業(yè)務增速較快。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期內(nèi)(2020年、2021年、2022年1-6月)，公元新能毛利率分別為11.20%、8.56%、9.32%，而同行業(yè)可比公司毛利率平均為19.33%、13.70%、11.35%，公元新能毛利率相對較低。

2020年-2022年上半年向公元股份拆入4億元

在2022年5月以前，公元股份通過直接和間接持股合計持有公元新能100%股份，此后通過增資擴股實施股權激勵計劃，并引入5名投資方。目前，公元股份合計持股比例稀釋為78.22%，為公元新能控股股東。

引入的5名投資方與公元股份及其他相關方簽署了對賭協(xié)議，若公司未能在2023年6月30日之前完成掛牌，或2024年6月30日之前進入創(chuàng)新層，或2025年12月31日前完成合格發(fā)行上市的，將觸發(fā)回購條款。

公元新能主營業(yè)務為太陽能光伏組件和新能源領域節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是公元股份增速較快的業(yè)務。公開轉讓說明書(申報稿)顯示，報告期內(nèi)，公元新能實現(xiàn)營業(yè)收入分別為4.13億元、6.55億元、5.25億元，凈利潤分別為1570.95萬元、1252.11萬元、2256.07萬元。

但記者注意到，報告期內(nèi)，公元股份歷次定期報告對公元新能財務數(shù)據(jù)的披露為營業(yè)收入4.22億元、6.61億元、5.26億元，凈利潤為1662.68萬元、1519.06萬元、2106.54萬元，與公開轉讓說明書(申報稿)披露數(shù)據(jù)有所差異。對此，10月8日，公元新能接受記者電話采訪時表示，相關情況會在反饋意見回復內(nèi)進行詳細說明，目前不方便回應。

值得注意的是，光伏行業(yè)屬于資金密集型企業(yè)，需要大量資金支持，因此公元新能資產(chǎn)負債率較高，報告期內(nèi)分別為65.84%、69.49%、65.29%。公元新能還提示了“資產(chǎn)負債率偏高導致的財務風險”，可能對公司融資能力和盈利能力造成不利影響。

為緩解公司的資金壓力，公元股份同意向公元新能提供資金支持。報告期各期，公元新能向公元股份拆入本金分別為6864.60萬元、3.08億元及3000萬元，合計拆入資金超過4億元。公元新能表示，截至報告期末，公司已將拆入的本金歸還給公元股份。

而報告期內(nèi)，公元新能還存在向公元股份拆出資金的情況，各期增加額分別為3203.12萬元、3.02億元、5543.80萬元，系基于加入公元股份在相關銀行開設的資金池業(yè)務后形成。截至2022年6月30日，公元新能退出公元股份開設的資金池。

對此反饋意見要求公司補充說明控股股東資金池業(yè)務的開展時間、背景及信息披露情況，資金池協(xié)議的主要內(nèi)容，資金拆借利率的確定方式及公允性；資金拆借是否存在或涉及體外循環(huán)、代墊費用或其他利益輸送的情形。

毛利率低于同行業(yè)可比公司

公元新能的主要產(chǎn)品為太陽能光伏組件，以及以太陽能燈具為主的新能源領域節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品，報告期內(nèi)太陽能光伏組件收入占比分別為59.26%、61.40%、66.21%。

2021年，公元新能營業(yè)收入由2020年的4.13億元增加到6.55億元，但凈利潤卻由2020年的1570.95萬元下降到1252.11萬元。增收不增利的原因是原材料漲價，公司銷售毛利率降低，以及對2021年新成立子公司部分產(chǎn)品計提存貨跌價準備。

報告期內(nèi)，公元新能毛利率呈現(xiàn)先降后升，分別為11.20%、8.56%、9.32%，但整體而言低于同行業(yè)可比公司平均值。

具體到兩大類產(chǎn)品，報告期內(nèi)公元新能的太陽能光伏組件毛利率分別為5.68%、4.66%、6.62%，選取的兩家可比公司毛利率均值分別為8.91%、7.37%、6.42%。2020年、2021年毛利率低于行業(yè)平均水平，主要原因系公司收入規(guī)模較小，在光伏組件主原料市場價格持續(xù)上漲的大環(huán)境下，公司無法通過規(guī)模化采購來控制整體采購成本。

2022年上半年，公元新能的太陽能光伏組件業(yè)務，通過材料低位預采，并及時調(diào)整銷售定價策略等方式，抵消了市場環(huán)境對產(chǎn)品毛利的不利影響，產(chǎn)品毛利率有所上升，略高于可比公司均值。

公元新能接受記者采訪時表示，光伏組件本身毛利率并不是很高，包括頭部企業(yè)，而頭部企業(yè)基本是垂直一體化經(jīng)營，上下游業(yè)務都有，所以綜合毛利率可能比公司高一些。

實際上，公開轉讓說明書(申報稿)將“產(chǎn)業(yè)鏈需進一步延伸”列為競爭劣勢之一，行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)將業(yè)務不斷向上下游延伸，形成一體化經(jīng)營模式，而公司光伏組件業(yè)務處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，競爭激烈，亟需向光伏組裝、工程承包等業(yè)務邁進。

至于太陽能燈具產(chǎn)品，報告期內(nèi)公元新能的毛利率分別為19.32%、17.39%、15.92%，持續(xù)下降；而選取的可比公司珈偉新能(SZ300317，股價5.09元，市值41.96億元)毛利率分別為32.41%、22.00%、19.92%，也處于持續(xù)下降趨勢，但仍高于公元新能。

對此公元新能表示，珈偉新能的海外銷售網(wǎng)絡已遍布美國、德國、法國，并以上海銷售中心為支點，形成了全球聯(lián)動的銷售網(wǎng)絡格局，銷售渠道更廣，同時其產(chǎn)品性能存在一定的優(yōu)勢，導致整體議價能力較強，毛利率較高。而公元新能的銷售渠道主要通過海外貿(mào)易商客戶，將產(chǎn)品銷售給大型零售商。

對于渠道，公元新能在經(jīng)營計劃中也制定了相應措施，如針對海外市場，優(yōu)化客戶結構，開拓高毛利客戶；針對國內(nèi)市場，將逐步健全營銷渠道和銷售網(wǎng)絡，努力打開工程銷售渠道等。

標簽： 報告期內(nèi) 年上半年 營業(yè)收入