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中金大宗商品組提示，短期黃金或將延續偏弱狀態，實際利率下行或需更多基本面數據的支撐，定價模型也顯示當前黃金仍余高估風險。往前看，綜合中金宏觀組對于年內美國經濟或將步入“淺衰退”，中金外匯組對年內美元或呈先強后弱、全球貨幣體系多元化的影響或更偏長期，中金策略組對全球金融市場風險偏好或較2022年有所回升的判斷，中金大宗商品組對黃金維持謹慎樂觀的看法。此外，中金大宗商品組認為2022年央行購金需求的可能較大增量或并未改變黃金的定價邏輯，歷史上央行更多為價格接受者、而非邊際定價者，也從未“購出”金價的趨勢性拐點。全球貨幣體系變遷持續存在，即使地緣局勢可能支撐黃金的長期避險需求，這或也將間接影響黃金市場存量交易以及金價對于美債利率的敏感性。就2023年而言，中金大宗商品組提示，黃金或難以同時受益于美聯儲降息預期帶來的利率溢價和貨幣體系多元化帶來的避險支撐。

標簽： 大宗商品 貨幣體系 定價模型