工業富聯(601138.SH)3月14日晚間發布2022年年報，公司全年營業收入5118.50億元，同比增長16.40%；歸母凈利潤200.73億元，同比微增0.30%；扣非凈利潤1841.04億元，同比略降0.90%。

當晚，工業富聯披露2022年利潤分配方案，擬向全體股東每10股派發現金紅利5.5元，合計擬派現金紅利109.22億元，創下歷史分紅新高。公告稱，此次現金分紅占2022年凈利潤比例為54.41%。

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工業富聯去年營收創新高，凈利潤卻原地踏步，“增收不增利”現象愈發明顯。

分季度看，通常三、四季度是工業富聯銷售旺季，但是去年四季度業績“失速”。以凈利潤層面看，前三季度分別同比增長2.11%、2.20%、15.05%，而四季度同比下滑8.06%。

工業富聯營收主要來自通信及移動網絡設備、云計算兩大板塊，2022年，該兩大核心業務分別實現營收2124.44億元、2961.78億元，同比增長19.56%、14.37%。此外，工業互聯網業務營收19.12億元，同比增長13.46%。

工業富聯表示，通信及移動網絡設備業績增長主要因全球企業數字化、5G基建和智能家居需求提升，網絡擴容需求顯現。云計算方面，公司云服務商產品在云計算收入中占比快速提升，此外，新市場方面，云端游戲(Cloud Gaming)機柜系統產品亦開始出貨。

值得一提的是，雖然工業富聯作為電子產品代工行業龍頭，且行業具備一定技術門檻，但由于細分領域競爭激烈且客戶集中度高，其利潤正不斷被壓縮。

2022年，工業富聯銷售毛利率為7.26%，銷售凈利率也僅為3.92%，分別下滑1.05個百分點、0.64個百分點。公司毛利率已連續6年下滑，且下滑幅度有所擴大。

工業富聯主要原材料采購成本占主營業務成本的比重高達90%，其在產業鏈價值分配中的地位可見一斑。公司主要原材料為印制電路板(PCB)、零組件、集成電路板(IC)、玻璃、金屬材料、塑料等。2022年直接材料成本4286.91億元，同比增長18.11%。

制圖：界面新聞證券組

工業富聯一經上市便承接了母公司鴻海精密的地位光環，成為通信網絡設備和云計算設備代工領域全球龍頭。2018年登陸A股當年，公司營收便已突破4000億大關，凈利潤也接近170億元。但之后業績表現卻較為平淡。

2019年-2021年，工業富聯營業收入同比增速分別為-1.61%、5.65%、1.80%；同期歸母凈利潤同比增速分別為10.08%、-6.32%及14.80%。

雖然業績增速平平，但工業富聯在分紅上一直頗為大方。自2018年上市以來，公司已連續5年提高分紅比例，2018年-2020年分紅占當年凈利潤比例分別為15.15%、21.36%和28.49%。2021年分紅比例進一步提升至50%，合計派發現金紅利98.91億元。此次再度提高分紅比例至54.41%，至此五年來累計分紅達323億元。

但即使如此大手筆的分紅，也未能拯救工業富聯股價過去兩年“跌跌不休”的股價。

二級市場方面，自2020年1月后，工業富聯股價便進入了下行通道，從最高20.85元/股跌至2022年10月的最低7.08元/股。目前股價呈現回調狀態，最新收盤價11.76元/股，仍與高峰時期相差甚遠。

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