今日(4月21日)滬深兩市再度低開(kāi)，盤初一度有拉升翻紅表現(xiàn)，隨后沖高回落，并逐步走低，臨近午間，股指跳水幅度加速，呈現(xiàn)脈沖式下行格局，弱勢(shì)一覽無(wú)遺。

從盤面上來(lái)看，金融“三兄弟”力撐A股，紡織服裝板塊表現(xiàn)抗跌，其余行業(yè)與概念板塊一片“綠油油”，普跌行情再現(xiàn)，局部賺錢效應(yīng)不佳。在紡織服裝板塊方面，截至發(fā)稿，戎美股份20CM漲停，泰慕士、龍頭股份、盛泰集團(tuán)等漲停，朗姿股份、美邦服飾、宏達(dá)高科、金發(fā)拉比等漲幅靠前。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來(lái)一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】銀行

廣發(fā)證券指出，當(dāng)前疫情反復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)較大，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)仍在，這意味著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)越差，后續(xù)政策發(fā)力需求越大。近期國(guó)常會(huì)連續(xù)釋放積極信號(hào)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼可期。當(dāng)前上市銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量夯實(shí)，在穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)地產(chǎn)政策基調(diào)下，繼續(xù)看好銀行板塊超額收益，建議繼續(xù)保持關(guān)注。

另外，華安證券表示，銀行股仍大有可為。在國(guó)際流動(dòng)性收緊、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，如果穩(wěn)增長(zhǎng)效果得到數(shù)據(jù)確認(rèn)，例如投資增速企穩(wěn)，市場(chǎng)整體將利于價(jià)值風(fēng)格。在確認(rèn)之前，在疫情和外圍的不利因素與穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的拉鋸之中，市場(chǎng)在風(fēng)格輪動(dòng)中震蕩，低估值的優(yōu)質(zhì)銀行股和穩(wěn)增長(zhǎng)主線的區(qū)域銀行仍然是有機(jī)會(huì)的。

東方證券提到，從多家上市銀行的2021年報(bào)來(lái)看，絕大多數(shù)銀行盈利增速較三季報(bào)進(jìn)一步有所提升，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)穩(wěn)中向好。展望2 季度，板塊上行動(dòng)能充分：1)房地產(chǎn)政策邊際寬松，利好銀行信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，尤其是考慮到行業(yè)在經(jīng)過(guò)過(guò)去3-4 年資產(chǎn)質(zhì)量的持續(xù)出清，預(yù)計(jì)不良生成壓力可控，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)有望保持穩(wěn)定；2)國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)明確，面對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的壓力，可以預(yù)見(jiàn)2022年更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善，為銀行基本面經(jīng)營(yíng)提供有效支撐；3)目前板塊靜態(tài)估值水平僅0.59x，仍處在歷史低位，市場(chǎng)對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期充分反映，業(yè)績(jī)披露期內(nèi)，我們認(rèn)為業(yè)績(jī)改善的確認(rèn)有望成為板塊行情的催化，建議積極關(guān)注。

【主題二】券商

東吳證券提到，政策頻出，看好券商板塊長(zhǎng)期發(fā)展。①推動(dòng)券商和資本市場(chǎng)建設(shè)的一系列政策(保險(xiǎn)資金、收益互換新規(guī)、綜合賬戶以及全面推行注冊(cè)制)陸續(xù)出臺(tái)，利好FICC、財(cái)富管理及大投行產(chǎn)業(yè)鏈。②長(zhǎng)期盈利中樞確定性抬升：財(cái)富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長(zhǎng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC 構(gòu)成核心增量；多層次資本市場(chǎng)建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來(lái)新增量，同時(shí)注冊(cè)制改革也帶來(lái)存量業(yè)務(wù)制度紅利。③券商基本面和政策面與估值形成較大反差，券商盈利持續(xù)創(chuàng)新高，相對(duì)ROE 已經(jīng)接近前期牛市(2015~2016 年)水平，但其估值仍處于歷史估值底部1/4 分位，我們看好券商長(zhǎng)期配置價(jià)值。

光大證券表示，當(dāng)前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實(shí)力突出、市場(chǎng)份額逐步提升的龍頭券商；(2)財(cái)富管理大時(shí)代下，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理領(lǐng)域具備差異化競(jìng)爭(zhēng)力以及受益于基金子公司發(fā)展的標(biāo)的。

招商證券認(rèn)為，開(kāi)年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“超”預(yù)期，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)“超”預(yù)期，而同時(shí)微觀感知和部分高頻數(shù)據(jù)較差，市場(chǎng)反應(yīng)政策刺激趨緩趨弱的謹(jǐn)慎預(yù)期，持續(xù)回調(diào)。尤其是3月以來(lái)疫情反彈疊加防控政策收緊，北上廣深四大一線城市均出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計(jì)3 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱且4 月難有起色。在此背景下，券商指數(shù)在低于中樞估值的情況下繼續(xù)顯著下跌，為“深蹲起跳”提供前提和基礎(chǔ)。

【主題三】保險(xiǎn)

廣發(fā)證券提到，繼續(xù)推薦基本面改善的財(cái)險(xiǎn)板塊，建議關(guān)注壽險(xiǎn)龍頭。財(cái)險(xiǎn)方面，2022 年有望迎來(lái)“量?jī)r(jià)齊漲”，基本面大幅改善。一是“保費(fèi)增長(zhǎng)推動(dòng)杠桿提升”。2 月份上市險(xiǎn)企財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)累計(jì)增速再擴(kuò)大，另外受益機(jī)動(dòng)車保有量的穩(wěn)定增長(zhǎng)、商業(yè)險(xiǎn)投保率的提升、三者險(xiǎn)保額的增長(zhǎng)等，預(yù)計(jì)2022 年行業(yè)車險(xiǎn)保費(fèi)增速在10%左右，而龍頭險(xiǎn)企受益費(fèi)率的下降，預(yù)計(jì)車險(xiǎn)增速12%左右，因此有望推動(dòng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)15%的增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)的同比增長(zhǎng)抬升保費(fèi)杠桿和投資杠桿，有望推動(dòng)ROE 提升。

二是“車險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)趨緩?fù)苿?dòng)COR 下降”。隨著綜改一年導(dǎo)致的中小險(xiǎn)企COR大幅飆升，有望倒逼中小保險(xiǎn)公司降低費(fèi)用投放力度，競(jìng)爭(zhēng)趨緩利好行業(yè)費(fèi)用率的下降，而大災(zāi)的預(yù)期減弱有望降低賠付率，整體COR 有望降低。“量?jī)r(jià)齊升”有望推動(dòng)龍頭公司ROE和凈利潤(rùn)同比改善，考慮到當(dāng)前財(cái)險(xiǎn)公司較低的估值，預(yù)計(jì)隨著基本面的持續(xù)回暖有望提振估值。

華創(chuàng)證券提到，當(dāng)前估值低位和基本面穩(wěn)定的情況下，保險(xiǎn)板塊配置價(jià)值和防御優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。我們相信，極端情況倒逼行業(yè)沉淀思考并不是壞事，各公司在困境中鏟除沉疴，為突出重圍尋找創(chuàng)新空間，將共同推動(dòng)行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

【主題四】紡織服裝

國(guó)信證券表示，近期紡服公司年報(bào)陸續(xù)披露，海內(nèi)外運(yùn)動(dòng)品牌均展現(xiàn)亮眼的業(yè)績(jī)和營(yíng)運(yùn)效率，3 月中旬以來(lái)疫情對(duì)板塊基本面與估值都產(chǎn)生明顯負(fù)面影響，但并不影響中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)本土運(yùn)動(dòng)品牌勢(shì)能提升與行業(yè)增長(zhǎng)前景。制造企業(yè)部分受下游需求傳導(dǎo)影響，但具有份額提升優(yōu)勢(shì)的公司仍然增長(zhǎng)占優(yōu)，從近期數(shù)據(jù)看成本壓力逐步可控。我們看好估值處于歷史低位背景下基本面與估值反彈的機(jī)遇，港股重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、申洲國(guó)際、特步國(guó)際、波司登、滔搏，A股重點(diǎn)推薦華利集團(tuán)、臺(tái)華新材、偉星股份、比音勒芬、盛泰集團(tuán)。

東方證券提到，國(guó)潮趨勢(shì)延續(xù)，看好后疫情時(shí)代龍頭增長(zhǎng)韌性。2022年投資邏輯：1)基本面：后疫情時(shí)代，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)龍頭表現(xiàn)更具韌性。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，一方面疫情爆發(fā)的2020年運(yùn)動(dòng)服飾板塊同比下滑幅度僅2.4%，明顯小于其他板塊；另一方面運(yùn)動(dòng)板塊在2021年的恢復(fù)速度最快。結(jié)合上市龍頭對(duì)外指引，盡管有高基數(shù)+疫情不確定性等因素，國(guó)內(nèi)頭部品牌對(duì)2022年的銷售預(yù)期仍然偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀。2)估值：國(guó)內(nèi)龍頭已經(jīng)回到2019 年疫情前水平，未來(lái)有向上修復(fù)空間。結(jié)合自身基本面和行業(yè)中長(zhǎng)期景氣度，目前國(guó)內(nèi)龍頭的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龍頭，國(guó)內(nèi)龍頭品牌相對(duì)更優(yōu)秀、更可持續(xù)的盈利能力和成長(zhǎng)速度都有望在未來(lái)獲得一定的估值溢價(jià)。

標(biāo)簽： 資產(chǎn)質(zhì)量 財(cái)富管理 建議關(guān)注