偏光片概念在二級市場持續發酵，卡位Pancake光學膜賽道的趨勢龍頭三利譜月內漲幅翻倍。擁有偏光片產品的短線彈性標的深紡織A早盤強勢漲停，斬獲四連板；擁有10條偏光片加工生產線的冠石科技錄得三天兩板。

安信證券馬良認為Pancake有望接力菲涅爾透鏡成為未來主流VR光學方案，光學膜成為關鍵原材料，偏光片行業有望迎來全新的增長空間。從原理上看，Pancake方案在于利用光的偏振特性，通過半透半反膜、反射偏振片、線偏振片等使光在光學模組中多次折返，達到“折疊”光學路徑的目的。

(資料圖片)

在2022年AR/VR產業鏈高峰論壇上，三利譜研發總監霍丙忠表示，三利譜能提供兩類解決方案，一類是偏光片在Pancake模組顯示端的應用，一類是在近眼端的線偏側貼合和QWP側貼合。

中信建投今日指出，今年一季度全球VR出貨量同比增長了241.6%，國內VR行業的熱度也在提升。據IDC數據，隨著中國市場潛力不斷激發，預計2022年中國市場VR出貨量將突破300萬臺，2025年有望達到1162萬臺，4年CAGR為70.3%。

國聯證券熊軍在8月15日發布的研報中表示，隨著元宇宙生態逐步萌芽，VR/AR設備快速放量，偏光片行業也將因此迎來全新的增長空間。偏光片全稱偏振光片，一般由保護膜、TAC、PVA、PSA和離型膜等結構組成，其中PVA和TAC是核心結構。民生證券表示，偏光片作為面板重要原材料，在TFT、AMOLED和Mini-LED背光的技術路線中不可或缺。

偏光片行業需求平穩增長，國內產能緊張。根據Omdia，預計2021-2025年，全球偏光片出貨面積的四年CAGR約為4%左右，其中中國大陸地區偏光片出貨面積預計將從2021年的3.9億平方米增長至2025年的5.4億平方米，四年CAGR達8.5%。

從產業鏈來看，偏光片行業的上游為PVA膜、TAC膜等各類偏光片原材料供應商，下游主要為液晶面板廠商，終端應用領域是電視、筆記本、手機等各類消費電子產品。

民生證券在4月28日發布的研報中表示，偏光片主要有黑白和彩色兩類產品。黑白偏光片主要采用TN、STN兩種產品；彩色偏光片產品主要有TFT-LCD和AMOLED兩條技術路線。液晶顯示器應用包含商業、資訊、通訊、消費電子產品及交通娛樂等，各類型LCD在不同終端產品規格需求下有其不同的應用。

招商證券在7月28日發布的研報中表示，國內涉及的偏光片上市公司主要為三利譜、杉杉股份、深紡織A、皖維高新、樂凱新材。

從市場競爭格局來看，招商證券張夏在8月4日發布的研報中表示，目前國內產能主要來自LG化學、日東電工、住友化學等日本企業在國內工廠，大陸廠商中具備全工序規模生產能力的僅有盛波光電和三利譜兩家。

據Omdia數據，目前在中國共有18條量產產線在運行，其中杉金光電(杉杉股份)的量產產線數量達6條，另外試生產2條、在建2條、設計中2條；三利譜和SAPO正有兩條生產線爬產中。根據CINNO Research數據，預計到2025年年底，我國大陸地區的偏光片廠商產能占比將超過50%，其中杉金光電產能占比約30%。

值得注意的是，偏光片主要原料TAC膜和PVA膜的核心技術國產化推進緩慢，高端技術多被日韓掌握，國產技術多集中在黑白系列偏光片領域。在生產過程中我國仍需要與日本企業合作獲取技術使用權。根據新材料在線的數據，全球PVA膜的主要廠商為日本可樂麗，占據全球80%市場份額。

標簽： 消費電子產品 民生證券 杉杉股份