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1月6日，由華夏時(shí)報(bào)社主辦的華夏機(jī)構(gòu)投資者年會(huì)在京召開(kāi)，同時(shí)揭曉第十六屆金蟬獎(jiǎng)。本次年會(huì)主題為“新變革新趨勢(shì)新未來(lái)”，來(lái)自監(jiān)管、學(xué)界、上市公司和金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域的重磅嘉賓，齊聚一堂，為全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展建言獻(xiàn)策、貢獻(xiàn)力量。

會(huì)上，重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶發(fā)表了主題為“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)與2023年投資策略”的演講。他指出，沒(méi)有一個(gè)冬天不可逾越，A股及港股市場(chǎng)可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來(lái)2年至3年的中期底部，市場(chǎng)盡管短期可能仍有波折，但新一輪中級(jí)行情正在醞釀，市場(chǎng)可能迎來(lái)估值預(yù)期與盈利共同擴(kuò)張的“戴維斯雙擊”。

王慶表示，對(duì)于2023年宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的研判，我們是沿著“重陽(yáng)四要素框架”來(lái)做判斷，四要素即企業(yè)盈利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、制度環(huán)境和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。

一是盈利方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步對(duì)房地產(chǎn)、科技平臺(tái)企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等一些市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題做了比較清晰的回應(yīng)，亮明了政策態(tài)度。各項(xiàng)政策的明確轉(zhuǎn)向?qū)⑹?023年成為市場(chǎng)信心和活力的轉(zhuǎn)折之年，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的轉(zhuǎn)折之年，預(yù)計(jì)GDP增速將自二季度起開(kāi)始恢復(fù)，全年增速有望達(dá)到5%以上，對(duì)應(yīng)A股上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間將達(dá)5%至10%。

二是利率方面，中央對(duì)2023年貨幣政策的定調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，這意味著信貸直達(dá)工具仍將是政策的首選項(xiàng)。

國(guó)際流動(dòng)性方面，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)2023年可能仍然保持鷹派基調(diào)，并在2023年下半年維持基準(zhǔn)利率不變，到了2024年通脹確定性下行后可能會(huì)快速降息。在市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加息預(yù)期已經(jīng)相對(duì)充分的情況下，美國(guó)長(zhǎng)債利率和美元匯率可能已經(jīng)見(jiàn)頂，全球流動(dòng)性環(huán)境總體趨好。

三是制度方面，A股市場(chǎng)低迷但并不改變雙向擴(kuò)容趨勢(shì)。前瞻性來(lái)看，中概股退市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性降低。同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金制度將為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期資金，從規(guī)模上看，據(jù)估計(jì)，我國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金有望在5年內(nèi)超過(guò)萬(wàn)億元。

四是投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，2023年宏觀政策最大的看點(diǎn)是通過(guò)對(duì)防疫政策和其他領(lǐng)域里收縮性政策的調(diào)整釋放經(jīng)濟(jì)活力，這將大幅提升市場(chǎng)主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

王慶直言，在2023年具體投資策略上，我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股、港股均存在相當(dāng)大的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。其中，港股估值修復(fù)的空間可能大于A股，主要是受益于國(guó)內(nèi)疫情放開(kāi)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和美元流動(dòng)性緩和。

王慶認(rèn)為，投資結(jié)構(gòu)上，我們最看好兼具短期復(fù)蘇彈性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的公司，特別是科技自立自強(qiáng)領(lǐng)域的相關(guān)公司。同時(shí)，疫情后相關(guān)主題仍有很多可以深入挖掘空間，這不僅包括疫情后可能的報(bào)復(fù)性消費(fèi)領(lǐng)域，也包括疫情后某些行業(yè)可能的補(bǔ)償性投資，以及疫情期間行業(yè)供給格局明顯改善的領(lǐng)域。

標(biāo)簽： 風(fēng)險(xiǎn)偏好 重陽(yáng)投資 資本市場(chǎng)