昨日，土耳其地震引發全世界關注。

據中國地震臺網正式測定：02月06日09時17分在土耳其(北緯37.15度，東經36.95度)發生7.8級地震，震源深度20千米。

02月06日09時28分在土耳其(北緯37.35度，東經36.85度)發生6.7級地震，震源深度20千米。

(資料圖)

02月06日18時24分在土耳其(北緯38.00度，東經37.15度)發生7.8級地震，震源深度20千米。

02月06日20時02分在土耳其(北緯38.00度，東經36.20度)發生5.9級地震，震源深度20千米。

據央視新聞最新消息，當地時間7日，土耳其副總統奧克塔伊表示，地震已致土耳其2379人死亡、14483人受傷。另據敘利亞衛生部，強地震已致敘利亞711人死亡，另有1431人受傷。為悼念地震死難者，土耳其宣布全國哀悼7天。土耳其教育部宣布全國各級學校停課一周。

6日，土耳其伊斯坦布爾證券交易所宣布暫停做空。但是，土耳其伊斯坦布爾證交所100指數開盤下跌2.4%。同時，據市場消息，地震發生后土耳其暫停8支股票的交易。

土耳其天然氣管道爆炸，輸油管道停運，煉油廠關閉

據土耳其IHA通訊社報道，此前發生地震的哈塔伊省天然氣管道發生爆炸和火災。一農村行政機構的負責人表示，在該地區發生破壞性地震后，在相距約3公里的兩個不同天然氣管道段發生爆炸。輸氣管的火災目前還未撲滅。

土耳其國有能源公司博塔斯公司此前曾發布消息稱，破壞性地震未對能源管道運行造成影響。

據報道，該公司在聲明中寫道，“檢查完后，未發現管道有任何受損。”目前，作為預防措施，公司已決定暫停向震中附近一些地區輸送天然氣。

據CNBC阿拉伯臺報道，伊拉克庫爾德斯坦暫停經由土耳其的石油出口。

另據市場消息，土耳其油氣管道運營商Bota公司發布消息表示，目前輸油管道沒有報告出現泄漏現象。但作為預防措施，該運營商將停止向杰伊漢終端輸送石油。

杰伊漢是伊拉克北部和阿塞拜疆石油銷售的重要樞紐。根據外媒匯編的船舶跟蹤和港口裝載數據，該港口1月份每天出口超過100萬桶石油，這些石油主要運往歐洲煉油廠。

受地震影響的范圍正在不斷擴大。據敘利亞石油部表示，土耳其強震導致敘利亞巴尼亞斯煉油廠部分建筑和設備受到損壞，出現石油產品泄漏。目前該煉油廠已關閉進行維修。據CNBC阿拉伯臺報道，伊拉克庫爾德斯坦暫停經由土耳其的石油出口。

美國計劃最快本周對俄羅斯鋁征收200%的關稅

據彭博社最新消息，知情人士透露，美國準備最快于本周對俄羅斯制造的鋁征收200%的關稅，以在入侵烏克蘭一周年即將到來之際向莫斯科施壓。

該人士表示，此舉已醞釀數月，在討論內部討論時不愿透露姓名。知情人士補充說，美國也在瞄準俄羅斯金屬，因為莫斯科一直在向美國市場傾銷鋁，并損害美國公司。

截至今晨收盤，倫敦基本金屬價格齊創兩周至四周低位，倫錫跌超5%領跌基本金屬：倫銅收跌1.2%，創1月10日以來的四周低位；倫鋁跌1.4%，連跌兩日至三周半新低；倫鋅跌3.4%至四周低位；倫鎳收跌4.7%至三周新低；倫錫跌5.3%至近四周低位。

宏觀情緒轉變，金屬類商品迅速“變臉”

周一，內盤金屬板塊全線大跌，其中，滬金跌近2%，最低至412.8元/克，創近一個月新低。滬銀跌逾4%，最低至5005元/千克，創逾兩個月新低，滬錫、滬鎳、滬鋅領跌有色板塊。

期貨日報記者了解到，前期大宗商品反彈的主要動力在于政策緊縮預期降溫所帶來的風險偏好回升。而節后國內較差的基本面數據和重回緊縮的美聯儲貨幣政策預期則帶動了大宗商品的回落。目前，大宗商品市場交易情緒也呈現出較為明顯的變化。

“從宏觀面來看，當前市場情緒的轉變有國內國外兩方面因素。”海通期貨投資咨詢部宏觀研究員顧佳男表示，海外方面，市場與聯儲對于緊縮的預期差在今年以來持續存在，尤其是在上周議息會議后，沒有額外鷹派信息的聯儲議息會議使得市場對于緊縮預期持續降溫，但是周五的非農數據大超兩倍市場預期，不能掩蓋美國經濟基本面的強勁。市場緊縮預期大幅抬升，市場風險偏好也隨之走低。

國內方面，節前疫后復蘇的形勢抬升了市場風險偏好，但節后回來一周，部分經濟高頻指標并沒有出現大幅度轉好，例如地產銷售數據仍處于近年同期季節性低位，市場前期亢奮情緒有所回落，也帶動了大宗商品價格的回落。

自去年美聯儲開始連續大幅加息起，部分投資者就一直存在美國經濟硬著陸的看法，理由在于利率大幅上升將導致企業盈利急劇衰退，進而大幅裁員。但從目前美股、美債市場的表現來看，市場只是體現了衰退，但并未體現硬著陸，主要是因為在升息過程中美國勞動力市場一直表現的很有韌性。

“以公布的1月就業數據來看，新增非農就業人數大幅高于預期，失業率保持在1969年以來的最低水平，勞動力供給持續偏緊。以就業狀況來看，美國確實可能以輕度衰退換取通脹回落，也即軟著陸，但如果通脹長期中樞抬升迫使美聯儲不得不長期維持高利率，那么美國經濟仍有硬著陸風險。”南華研究院金融衍生品研究中心徐晨曦稱。

在業內人士看來，美國經濟離著陸還有較長的時間，市場對于貨幣政策轉向的憧憬過于提前，中間勢必還有反復。

“美國經濟韌性比較強，在年底前或很難看到衰退到來。但大宗商品市場，尤其是金融屬性較強的金屬類期貨，投資者更加關心市場的二階變化。”顧佳男表示，雖然衰退還有一定距離，但投資者會提前憧憬衰退后的降息事件。

“從當前市場表現來看，有色價格在春節前一度表現為過熱，市場分歧越大反而上漲動力越強；但春節后，當美聯儲加息放緩預期落地，美元指數出現觸底回升，市場情緒驟然降溫，有色價格隨即出現見頂回落跡象。”光大期貨有色金屬總監展大鵬表示，美國經濟硬著陸和軟著陸表現是金屬期貨探尋的要素之一，但關注的結果體現在美聯儲加息的節奏以及美元指數兩個方面。

“貴金屬價格對標的就是實際利率。從去年來看，美聯儲貨幣政策絕對是影響大類資產包括債券包括貴金屬最主要核心邏輯，但到了今年，美聯儲此輪加息周期逐步進入尾聲，市場對于聯儲貨幣政策的關心程度有所降溫，更加關注經濟基本面的數據，也就是軟著陸與硬著陸的路徑區別。”顧佳男稱。

在他看來，美聯儲貨幣政策緊縮周期已進入末端，貴金屬去年四季度的低點便是近幾年大周期的底部，經濟數據的演變將會是未來貴金屬價格走勢的決定因素。“若美國經濟下行速度較快發生硬著陸，那貴金屬的上行周期將會更加順暢。但美國經濟若能保持持續的韌性，則貴金屬價格仍會有所反復。但美國經濟若能保持持續的韌性，則貴金屬價格仍會有所反復。”顧佳男認為，以現有基本面來看，短期第二種情形發生的概率相對較大。

金銀比創三個月新高，貴金屬短期或現調整

上周五公布的美國非農數據大超預期，市場對美聯儲繼續加息的預期升溫，美元指數及美債收益率大幅反彈，貴金屬因此受到壓制。此外，已連續上漲多日，多頭獲利了結亦對貴金屬構成打壓。相比較來看，白銀因其品種較小，跌幅遠大于黃金，金銀比大幅上行，創近三個月新高。

“年前黃金持續上行刷階段新高，而白銀則維持高位震蕩，促使金銀比持續走高，背后主驅動為美聯儲加息預期的趨緩，打壓美指下行并推高金價以及全球央行增持黃金外匯儲備改善黃金需求前景。但相比之下，因白銀工業需求占總需求半數，而年前國內需求進行季節性淡季并呈現累庫狀態，令白銀價格上行乏力。”南華研究院有色研究總監夏瑩瑩表示，年后，在貴金屬回調階段，白銀表現出較黃金更強的波動率特征，金銀比則繼續走闊。

“白銀的漲跌彈性要比黃金大很多，因此金銀比快速走高，從公式去理解就是黃金相對白銀更加堅挺。”展大鵬表示，從歷史表現來看，金銀比快速上升或下降一般反饋短線悲觀或樂觀情緒的急劇上升。比如，當貴金屬市場偏悲觀甚至恐慌，投資者認為價格即將見頂回落，此時黃金表現比白銀抗跌，白銀跌幅大于黃金，金銀比就會上升；反之，金銀比會出現下降。另外，從指標對比來看，金銀比與美國長期通脹預期成偏弱的負相關，金銀比上升意味著美國長期通脹預期存在繼續下降的概率。

今年隨著地緣政治影響相對淡化，美國面臨衰退風險和美聯儲貨幣政策轉向是貴金屬的交易主線將會貫穿全年。目前，貴金屬市場交易核心因素仍在于美國經濟衰退壓力下美聯儲貨幣政策被動轉向的預期。

據展大鵬介紹，去年金銀價格反彈均是在11月份，也就是最后一次激進加息后開啟反彈步伐；循著這條交易路線去思考，今年2月份美聯儲加息25個基點落地，若3月份再度加息25個基點，并不意味著更加“寬松”，因此本輪金價反彈頂點可能出現在2月份，終點在3月份左右。

另外，上周既有美聯儲加息放緩落地，也有超預期的美國非農就業數據公布，因此金銀價格下跌也可暫時以風險事件影響來看待，但若短期不能快速回到反彈通道，則意味著中級別的下跌調整已經到來。“后市黃金市場應重點關注從美國經濟數據中找尋美聯儲可能被動提前進入降息周期的證據以及俄烏地緣的最新進展等。”展大鵬稱。

同樣，在國投安信期貨貴金屬研究員劉冬博看來，國際黃金白銀都有跌破階段性支撐線跡象，短期或將陷入調整。但美國經濟走弱并面臨衰退的基準場景下，貴金屬特別是黃金仍存在向上空間，需要等待經濟數據的進一步驗證。“年內每一次重要經濟數據發布以及美聯儲表態產生的預期差都將令市場面臨較大的雙向波動風險。”

“短期來看，貴金屬在連續兩個交易日重挫后，技術形態仍有進一步回調風險，多頭信心亦有待重新修復。”夏瑩瑩表示，目前市場對美聯儲在5月不加息以及加息25BP間的分歧較大，上半年波動可能依然較大，但趨勢性行情可能難成。“中長線來看，美元信譽的下滑促使全球央行增持黃金外匯儲備的大趨勢，美國高利率對財政利息支出的壓力及內生增長動能不足下，美聯儲預計將重回降息周期，都將利多貴金屬大周期走勢。”她稱。

累庫帶來現實壓力，有色金屬全面走軟

節后，鎳、錫、鋅領跌有色金屬市場。“錫、鎳兩個品種本身波動一直就比較大，春節后國內庫存增加幅度超預期是價格下跌最主要的原因，另外，因基本面原因，在配置中，鋅是今年的主空品種，這也使鋅的下跌幅度明顯。”銀河期貨大宗商品研究所副所長車紅云表示。

“節后首周有色價格下調，主要反映的是累入庫存與前期漲勢過快下的技術回吐。”國投安信期貨有色分析師肖靜表示，根本上看，有色金屬交投情緒的轉變是從開年第二周出現明顯變化的，盡管節后首周價格波動大，但沒有改變金融溢價的關注點。交易氛圍上，主要圍繞兩個方向：一是國內疫情實際感受對期貨市場工業金屬交投配置的影響；二是以美國12月通脹數據為標志，市場對美聯儲放慢升息節奏與經濟指標變化這一組合的調整。

對此，肖靜進一步解釋說，節前，有色金屬淡季不淡，以銅、錫為主積極上漲，反映了國內群體免疫背景下，市場看好2023年春季宏觀活動的集中發力；同時，美國通脹壓力較輕，緩和了鷹派加息言論。以錫為例，年度分析中，多數觀點認為在足夠的產業鏈去庫基礎上，年中以后能夠再見3萬美元/噸的錫價，實際年初就已達到。因此，節后歸來，金屬價格的回調與前期漲幅較大有關。

采訪中，記者了解到，市場對于2023年消費預期的好轉以及美國經濟數據較好背景下經濟軟著陸預期的抬升使得前期有色金屬呈現出較大幅度的反彈。

近期跌幅較大品種中鎳和鋅的供應端在2023年都存在增長預期，前期價格除了消費回暖預期外也都受到低庫存的推動，在美元走強和淡季累庫的背景下跌幅相對較大。

對此，車紅云介紹，近期錫價下跌主要是反應累庫帶來的現實壓力。“節前市場對消費復蘇的預期非常強，疊加供給端干擾，錫價上漲20%，但是節后下游消費沒有完全回歸，錫社會庫存連續壘庫幅度高達10%，達到9612噸。鋅在春節后也是大幅壘庫，SMM統計社會庫存從節前的10.3萬噸增加到17.4萬噸，增加量高達7.11萬噸，或者69%。鎳的庫存在春節期間變動相對較小，對市場沒有形成打壓，但上周庫存達到5126噸，增加2046噸給市場形成較大打壓。”車云紅如是說。

目前來看，有色普遍呈現季節性累庫的現實，令有色金屬價格呈現一定回調壓力。

“后期有色市場的主導因素在于美元和國內需求兩個方面。”顧佳男表示，短期看來美元指數接近拐點，未來可能逐步走出新一輪反彈行情，將在整體上對有色金屬價格形成壓力。此外，市場也非常關注前期的消費轉好預期能否被證實。

標簽： 有色金屬 貨幣政策 大宗商品