中創(chuàng)新航股價(jià)在近兩個(gè)月來(lái)多次大幅波動(dòng)。在股價(jià)大幅波動(dòng)的背后，是外資摩根大通的頻繁增減持。

3月7日，根據(jù)港交所最新權(quán)益披露文件顯示，摩根大通在中創(chuàng)新航H股的持股比例由8.15%降至4.68%。實(shí)際上，這家外資近期在中創(chuàng)新航上的頻繁短線交易，其中在1月中下旬曾先大舉增持，而在兩個(gè)交易日后又閃電大幅減持。

拋開(kāi)摩根大通的“謎之操作”，這家在國(guó)內(nèi)僅次于寧德時(shí)代和比亞迪的鋰電池廠商，今年以來(lái)電池裝機(jī)量出現(xiàn)大幅下滑是不爭(zhēng)事實(shí)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，而中創(chuàng)新航1月動(dòng)力電池裝機(jī)量同比下降超40%，市占率下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)。市場(chǎng)對(duì)該公司以低盈利水平面對(duì)動(dòng)力電池賽道的“搏殺”，感到頗為擔(dān)憂。

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小摩頻繁短線操作

根據(jù)港交所3月7日公布的最新文件顯示，摩根大通在中創(chuàng)新航H股的持股比例由8.15%降至4.68%。實(shí)際上，近期摩根大通在中創(chuàng)新航身上曾頻繁作出多次短線交易。

早在1月26日盤(pán)后，港交所文件披露，摩根大通在1月18日取得中創(chuàng)新航1798萬(wàn)股H股的保證權(quán)益，持股比例從0.86%增加到7.62%。27日中創(chuàng)新航受這一消息刺激，股價(jià)大漲，最終收盤(pán)漲幅達(dá)16.82%，成為了港股鋰電板塊表現(xiàn)“最靚的仔”。

不過(guò)，僅僅一天過(guò)后，1月27日盤(pán)后另一份文件顯示，中創(chuàng)新航在1月20日遭摩根大通以每股均價(jià)20.14港元減持1551.38萬(wàn)股H股，涉資3.12億港元。減持后，摩根大通持有權(quán)益的股份數(shù)目為474.74萬(wàn)股，持股比例降至1.78%。

而此次摩根大通能夠有足夠股份再度大幅度減持，意味著在1月20日至今的不到一個(gè)半月時(shí)間內(nèi)，曾對(duì)中創(chuàng)新航作出進(jìn)一步增持。

值得注意的是，中創(chuàng)新航在2月6日當(dāng)天，股價(jià)曾大幅下跌11.31%，而在2月16日，中創(chuàng)新航股價(jià)又大幅上漲8.15%。在短短不到兩個(gè)月內(nèi)，中創(chuàng)新航股價(jià)多次“坐過(guò)山車(chē)”。

裝車(chē)量下滑超四成

拋開(kāi)摩根大通的頻繁短線操作，中創(chuàng)新航今年開(kāi)始頗為不順。根據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，2023年1月全球電動(dòng)汽車(chē)電池裝車(chē)量33GWh，同比增長(zhǎng)18.1%。但在這其中，中創(chuàng)新航裝車(chē)量?jī)H為0.8GWh，同比下降達(dá)到43%。從占有率方面看，中創(chuàng)新航下滑2.7個(gè)百分點(diǎn)，與第一梯隊(duì)距離進(jìn)一步拉大。

在市場(chǎng)看來(lái)，主要因?yàn)橄掠涡枨蠓啪彙?jù)統(tǒng)計(jì)，1月全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量66.24萬(wàn)輛，環(huán)比下降48%。其中由于國(guó)內(nèi)電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼截止疊加春節(jié)效應(yīng)，國(guó)內(nèi)環(huán)比下降超40%。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，2022年中創(chuàng)新航累計(jì)裝車(chē)量達(dá)19.24GWh，在國(guó)內(nèi)市占率為6.53%，位居第三位，僅次于寧德時(shí)代和比亞迪。

雖然位居第三，但中創(chuàng)新航的市占率與前兩名存在一定的差距，其中寧德時(shí)代以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)成為榜首，裝機(jī)量為142.02GWh，占比達(dá)到48%；比亞迪獲得第二名，裝機(jī)量69.10GWh，占比23.45%。

毛利率遠(yuǎn)低于同行

實(shí)際上，從各家電池廠商擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃看來(lái)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，今年動(dòng)力電池賽道將會(huì)進(jìn)入“拼刺刀”階段。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅寧德時(shí)代2022年以來(lái)，就與十余家合作伙伴投資近1600億元擴(kuò)產(chǎn)鋰電產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2025年，產(chǎn)能將達(dá)到839GWh.

而為了提升市占率，中創(chuàng)新航選擇了較為激進(jìn)的策略。據(jù)了解，中創(chuàng)新航將在常州、廈門(mén)、成都、武漢、合肥及江門(mén)等地?cái)U(kuò)大現(xiàn)有的生產(chǎn)基地及建設(shè)新的生產(chǎn)基地，包括委托加工安排下洛陽(yáng)公司的5GWh有效產(chǎn)能，預(yù)期2023年擴(kuò)大到約90GWh.另外，2022年11月，中創(chuàng)新航還嘗試出海擴(kuò)產(chǎn)，宣布將于葡萄牙布局歐洲產(chǎn)業(yè)基地。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)能可能達(dá)到3000GWh.但即便樂(lè)觀估計(jì)，2025全年動(dòng)車(chē)電池裝車(chē)量最多只有1000GWh，產(chǎn)能過(guò)剩已是顯而易見(jiàn)的事實(shí)。

在這一背景下，寧德時(shí)代已經(jīng)率先打響降價(jià)第一槍?zhuān)瞥觥颁嚨V返利”從而實(shí)現(xiàn)降價(jià)。這一過(guò)程中，毛利率低于同行的中創(chuàng)新航或?qū)⒊掷m(xù)承壓。

數(shù)據(jù)顯示，中創(chuàng)新航2021年毛利率僅為5.55%，去年一季度時(shí)也僅為8.24%。相比之下，同為二線電池廠商的國(guó)軒高科去年前三季度毛利率為14.12%，億緯鋰能則為15.86%。

西牛證券一份研報(bào)顯示，因廣汽集團(tuán)及小鵬汽車(chē)為中創(chuàng)新航的主要客戶，廣汽的價(jià)格定位較為大眾化，而小鵬汽車(chē)則受到Tesla的挑戰(zhàn)而被逼降價(jià)，兩者對(duì)成本優(yōu)化均有著殷切需求。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)，中創(chuàng)新航目前產(chǎn)品定價(jià)較低，導(dǎo)致其動(dòng)力電池銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的毛利水平低于從事第三方動(dòng)力電池銷(xiāo)售的同業(yè)。

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