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一方面，整體水果價格上漲、現貨價格高位運行以及庫存處于相對低位給蘋果市場帶來較強支撐；但另一方面，消費表現疲弱以及庫存同比回升又對其估值形成了明顯壓制。

今年以來蘋果2305合約呈現“倒V形”走勢，1—2月表現為明顯上漲，3月表現為明顯下跌。近月合約強勢為蘋果期價提供了比較大的情緒支撐，同時現貨端又出現了階段性的利多因素，比如甘肅貨源價格持續偏強、產區惜售以及炒貨熱情較高等，延長了蘋果期價上行的時間。

進入3月，隨著蘋果銷售窗口的縮短，市場對于接貨價值的分歧有所增加，近月合約回落明顯以及銷區走貨持續不理想，利多預期落空，期價高位回落。展望后市，市場趨勢性推動因素有限，現貨端分歧對于估值預期的影響加大，消費持續兌現不及預期的情況下，期價運行重心將下移。

現貨價格高位運行

春節過后，產區交易比較活躍，甘肅貨源以及小果表現較好，對整體市場情緒有一定拉動。同時產區炒貨以及惜售情緒較高進一步提振現貨價格，整體呈現振蕩偏強態勢。數據顯示，3月下旬山東地區紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權平均價格3.9元/斤，同比上漲0.6元/斤，為近5年同期次高水平；3月下旬陜西地區紙袋富士70#以上半商品交易加權平均價格4元/斤，同比上漲0.6元/斤，為近5年同期最高水平。現貨價格相對高位，給期價帶來了比較強的成本支撐。

今年以來，受“水果罐頭”消費熱潮以及部分品種局部減產影響，整體水果價格都呈現偏強運行，農業農村部數據顯示，3月下旬6種重點監測水果批發平均價為8.19元/公斤，高于去年同期的6.8元/公斤，為近5年同期最高值。具體來看，6種水果中除菠蘿外，其他水果都呈現一定幅度的上漲，西瓜、鴨梨、巨峰葡萄漲幅最為明顯。整體水果價格走高，將對富士蘋果相對估值起到比較大的支撐作用。

入庫總量處于近5年同期低位

本年度入庫總量處于近5年同期低位，奠定了庫存供應壓力不大的基礎，也構成了蘋果估值的支撐。據市場預估，本年度全國冷庫入庫量為878萬噸，相比上一年度下降32萬噸。不過，隨著市場的不斷消化，庫存量同比增加所帶來的邊際變化使得初始入庫量偏低支撐有所減弱，也就是說，蘋果估值隨著時間的變化出現了相對下移。數據顯示，3月下旬全國冷庫庫存量為617.32萬噸，高于去年同期的579.12萬噸，不過略低于5年均值625萬噸。

蘋果消費影響估值區間。春節以后，蘋果整體消費表現一般，無論是庫存消耗量還是出口情況，都處于近5年同期的低位水平。數據顯示，2月以來，冷庫庫存消耗量一直處于低位區間，2月累計消耗量為42.42萬噸，遠低于去年同期。蘋果出口同樣表現疲弱，海關總署數據顯示，1—2 月蘋果累計出口量為12萬噸，繼續為近5年同期最低值。消費持續疲弱對蘋果的估值區間形成比較大的制約。

綜合來看，一方面，整體水果價格上漲、現貨價格高位運行以及庫存處于相對低位給蘋果市場帶來較強支撐；但另一方面，消費表現疲弱以及庫存同比回升又對其估值形成了明顯壓制。整體來看，當前市場趨勢性推動因素有限，蘋果期價或延續區間波動。(作者單位：方正中期期貨)

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