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近期出現了一波中小銀行存款利率調降潮。這還是從3月末開始的，自4月初以來，天津、山西、廣東、河南、湖北、陜西等多地中小銀行不同幅度地下調了各類存款利率，部分銀行下調幅度甚至超過30個基點。

(相關資料圖)

對于此次中小行下調利率，很多市場人士解讀為新一輪存款利率下調的開始，后續大行還會繼續下調利率，筆者認為不會，要回答這個問題，就要簡單回顧一下近兩年存款利率市場化改革的過程。

2021年6月，利率自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，將原來的“基準利率×倍數”改為“基準利率+基點”，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以內的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降，并且大行的存款利率基準降幅較大，小行的降幅較少。

這次改革導致中小銀行的高利率被取消，中小銀行存款利率高的優勢沒了，出現了一波中小銀行存款往大行流動的情況。

2022年4月利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，利率自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，調整存款利率水平。

去年1月和8月LPR兩次調降，4月是自律機制鼓勵調整下調浮動上限，而9月是大行發起調低掛牌利率。兩次調整中，共性是中小行調整動力不足，最終都是大行率先發起，并非所有中小行都有所跟進。因此近期市場上存款利率的下調基本上應該是中小行針對去年9月的補降。

那么為什么中小銀行現在開始跟進調降存款利率了呢？從整體上看，去年和今年，商業銀行存款增幅較大，尤其是居民存款增幅較大，而中小行今年的增幅非常明顯。

我們從央行披露的數據看到，中小行2021年2月的存款余額是1002285億元，2022年2月的存款余額是1106783億元，增加了104498萬億元，同比增幅為10.4%，而2023年2月的存款余額為1244465億元，增加了137682億元，同比增幅達12.4%，增幅比去年增加了2個百分點。這就是說中小銀行存款余額增幅較大導致他們陸續開始調降存款利率。

現在市場中有人預期還將調降存款利率，一方面原因是通脹走低，物價下行，居民消費未如預期恢復，另一方面是商業銀行的凈息差出現較快的下行，對商業銀行的經營提出挑戰，因此要降低存款利率。

我們看是否通脹下行就要調整存款利率。

我國3月CPI同比增長0.7%，同比漲幅比上月回落0.3個百分點，從環比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄0.2個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。影響未來通脹的關鍵數據3月工業生產者出廠價格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月擴大1.1個百分點，環比持平。

以上數據都是同比下滑較大，環比有所企穩，影響同比數據的一個原因是去年同期基數比較高，而環比上漲說明經濟開始復蘇，同時也受部分商品比如能源價格下行等的影響。

從目前物價形勢看，很難說需要貨幣出現大幅擴張，因為疫情后經濟復蘇需要一個過程，貨幣傳導機制有一個時滯，還需要進一步觀察，而居民消費的復蘇更慢，需要企業的經營復蘇了后，消費才有所反應。

而從商業銀行的凈息差角度看，從上市銀行去年的經營數據看，2022年新發放企業貸款加權平均利率為4.17%，同比下降34bps，導致2022年銀行凈息差大幅收窄，大行、股份行、城商行和農商行同比分別收窄了14bps、14bps、24bps和23bps。

因為商業銀行大部分營業收入來源于凈息差，凈息差的收支直接影響營業收入，進而影響其凈利潤。2022年已披露年報的上市銀行營業收入同比增長約0.4%，整體呈現出增速下滑趨勢，其中國有大行、股份行、江浙農商行營收增速同比減少8.1個百分點、6.2個百分點、1.8個百分點。

由此是否就認為必須下調存款利率呢？筆者認為商業銀行營收增速應該跟經濟整體的增速和實體企業的營收增速相匹配，近幾年隨著經濟增長基數擴大，疫情影響，GDP增長正在回歸中低水平高質量階段。從2011年的GDP增長9.6%到今年預期的5%，目前企業的營收和盈利水平也在下滑，那么作為服務實體經濟的金融部門的利潤也應該出現相應下滑才正常，而非目前市場所認為的一旦商業銀行營收下滑，就要通過降低存款利率，擴大息差，來穩住商業銀行營收，這不但跟目前監管層倡導的金融企業讓利實體經濟的精神不符，也不符合經濟發展的規律。

所以可以明確的是，存款利率作為我國金融的“壓艙石”不應該隨意降，要降也應該是存貸款利率一起降。

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