撰文|桿姐&編輯|雯雯

A股第二家即將退市的房企，沒想到這么快就來了。

2023年5月19日，中天金融（*ST中天）發布公告：

(相關資料圖)

公司股票收盤價已連續二十個交易日（2023年4月17日至2023年5月18日）低于1元，已觸及《深圳證券交易所股票上市規則（2023 年修訂）》的交易類強制退市規定。根據相關規定，公司股票自 2023年5月19日（星期五）開市起停牌，公司股票交易存在被終止上市的風險。

在杠桿地產印象里，這是年內A股第二家官宣面臨退市危機的房企——就在幾天前的5月10日，前四川地產“一哥”、千億房企藍光發展才剛停牌，宣布面臨被強制退市的風險。

1、“羅半城”不“地產”了

貴州的桿友對中天金融應該很了解，成立于1978年,1994年在深圳證券交易所主板上市,是貴州省第一家上市公司。

從官網杠桿地產看到中天金融自我介紹，有員工近20000人，是貴州省內規模大、綜合實力強的民營企業之一，擁有壹級房地產開發資質，經營范圍主要為房地產開發、保險、證券等業務。

中天金融董事長羅玉平在貴州遵義以建筑承包業務起家，隨后自己開發房地產，一度被當地人稱為“羅半城”。

雖然名字帶有“金融”二字，但實際上在2020年及之前，房地產行業曾是中天金融的核心業務。這塊業務由全資子公司中天城投集團進行，且中天金融這個名字也是2017年由中天城投變更而來。

2020年，中天金融營收中房地產開發與經營業務還占了76.19%，其中商業占比32%、寫字樓占比約19.1%、住宅占比14.41%，然后還有一些物業管理等收入。

這一年，中天金融還是一家區域屬性極強的公司，貴州地區的營收占據該司總營收比達97.58%。

到了2022年，中天金融轉變為一家真正的“金融公司”，其當年營收中保險行業收入占比78.60%、其他業務占23.67%，房地產退到了第三，占比20.19%。

這一年，中天金融的貴州色彩也沒那么濃烈了，總營收中來自貴州地區的占比降到了43.99%。

去房地產化、去區域化，這一些轉變單獨來看都是好的。但為啥中天金融最終還是走到退市這一步呢？答案之一可能就是：因為真的不賺錢了。

2、糟糕的轉型

故事先從中天金融的轉型說起，時間大概在2015年，中天金融開始著手去地產化、向金融行業的轉型之路，但這條路似乎并不好走。

一方面，中天金融在金融這塊瘋狂砸錢，甚至“蛇吞象”。比如杠桿地產印象很深刻的：2017年宣布擬以不超310億元現金收購北京中勝世紀和北京千禧世豪合計持有的華夏人壽21%-25%股權。

要知道那時候，華夏人壽凈資產3500億，而中天金融凈資產200億左右。盡管當時中天金融2017年的全年歸屬凈利潤才20.82億元，但還是支付了70億元定金。可以窺見該司當時進擊的雄心。

另一方面，中天金融剝離地產業務并不順利。2018年，中天金融想“左手倒右手”，將中天城投100%股權轉讓給另一公司貴陽金世旗產業投資有限公司，價格246億元，但該計劃最后告吹。

時間又過了3年，2021年9月，中天金融又準備擬出售中天城投100%股權給佳源創盛，轉讓價款暫定180億元。但那時候，房地產觸底的趨勢已經很明顯，佳源創盛方面也是泥菩薩過河。

到了2021年末，上述交易方案的180億元驟降至89億元，相當于半價出售，且多出了一個買方：上海杰忠。這一舉動引發監管的關注，當時深交所向中天金融下發關注函，要求其就前述交易資金問題、價差問題等問題作出說明。

最后，中天金融的“蛇吞象”計劃逐漸停滯；而因為房地產行業景氣度漸低，此前的接盤方也深陷困境，中天城投的轉讓計劃最終失敗。一番折騰之后，中天金融亞歷山大。

3、債務壓頂、虧損擴大

金融業務暫時靠不上，房地產業務景氣度又在降低，中天金融營收增速逐漸下滑。到了2021年營收同比增速降到負值，2022年進一步大降57.02%。

圖片來源|東方財富（特此感謝）

利潤方面，中天金融更慘。從2017年起，該司歸屬凈利潤同比增速就開始下降，且降幅逐步擴大，2021年，這一數據同比降幅暴增到1221.92%，在降了這么多的情況下，2022年同比增速仍降了150.15%。

2022年，中天金融的歸屬凈利潤跌到-160.5億元，營收跌至84.46億元。

2023年1季度，中天金融的情況并未好轉。營收勉強維持了1.02%的增長，為54.88億元，但毛利潤、歸屬凈利潤均為負值，其中毛利潤為-1.08億元，2022年同期還有2997萬；歸屬凈利潤為-16.91億元，同比又下探了74.61%。

另一邊，債務壓力山大，現金流顯得有些捉襟見肘。截至2023年1季末，中天金融有貨幣資金42.42億元，比2022年末的25.98億元多了十來億。

但其1年內到期的非流動負債，就已經達到337.5億元，比2022年末的330.7億多了幾億元。

截至2023年3月末，中天金融的負債合計為1612億元，資產總計1496億元，資不抵債。

2023年5月5日，中天金融證券簡稱由“中天金融”變更為“*ST中天”。5月10日至12日、5月15日至17日，*ST中天兩次連續3個交易日跌幅偏離值累計超過12%，出逃的情緒一發不可收拾。

現在來看，那步野心勃勃的 “蛇吞象”大棋，似乎是中天金融帝國坍塌的重要原因。如今大變局時代，穩字真的太重要了……

本文未標注出處的截圖，均源自中天金融相關披露，特此說明并致謝

版權及免責聲明：本文系杠桿地產創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！杠桿地產任何文章之觀點，皆為學習交流探討用，非投資建議。用戶據此進行的一切投資，請自負責任。文章如有疏漏、錯誤歡迎批評指正。

標簽：