來源: 東四十條資本（ID：DsstCapital），作者：喜樂

如果只看招股書，這又是一個一名普通人創業成功的案例。

上市前公司內訌分家怎么向股東解釋？優藍國際提供了一個參考樣本：這邊母公司認為，你（藍德實體）以勞務派遣為主，不符合集團未來發展戰略，外包服務的規模小、盈利能力又太差還虧著，相比集團外包1.3%的毛利率實在是“雞肋”。

【資料圖】

但藍德實體卻不認可，勞務派遣是自己的核心業務，負責人又是集團創始人之一，因此提出分家，以每股6.5元購買藍德實體股份。按照2021年最后一輪融資33億元人民幣估值計算，優藍國際每股約為人民幣12元。雖然招股書中的說明幾近相當于“明槍”，但在商業世界，這么個結果怎么也能算是好聚好散了。（投中BBKing）

如果只看招股書，這又是一個一名普通人創業成功的案例。

主人公王云雷曾是一名中學語文老師，任教8年之后進入國企以普通員工的身份奮斗成為人力資源高管，2008年王云雷再次辭職創業。如今其在2014年創辦的優藍國際已經向港交所提交了招股書。

根據招股書，優藍國際為藍領終身服務平臺，旗下業務包括職業教育、人才招聘、雇員管理、市場服務等。根據灼識咨詢的數據，在2021年，以藍領終身服務收入計，優藍國際在中國藍領終身服務平臺中排名第一；公司毛利也從2019年的270萬元增至2021年的1.60億元。

01 三年半累計虧損5.44億元

從優藍國際的招股書來看，職業教育的活兒看上去也不大好干。

職業教育服務是優藍國際的主流業務之一。截止到2021年底，優藍國際在全國范圍的職業教育網絡共包括在委托管理模式下的23所職業學校、1所自營學校、37個專業共建項目及9所技能培訓學校，覆蓋全國16個省份或自治區的46個市或縣。

另外一條主流業務是雇員管理服務，招股書中明確顯示了這條業務線對優藍國際的重要性，僅從2019到2021年來看，雇員管理的收入分別占總收入的91.7%、84.9%、77.1%。不過，雇員管理服務也呈下滑趨勢，到了2022年上半年，該收入只占總收入的67.8%。

而在雇員管理收入中，外包收入又超過了90%。2022年上半年，外包服務實現收入2.03億元，占比雇員管理服務收入98.6%。報告期內，外包服務下的月均藍領人才數目為4981人，服務企業的客戶數為537家，同比分別下降26.99%、26.74%。

有意思的是，在提交招股書之前，優藍國際以勞務派遣服務不符合公司以“外包”為主的整體業務戰略為由，2021年下半年，通過換股剝離藍德實體。招股書中解釋為藍徳股東對優藍國際雇員管理服務的未來重點有不同看法，因此決定退出。

藍徳實體的股東為田正軍，剝離前是優藍國際的的副董事長，也是優藍國際的創始股東。

除了收入過分依賴外包是優藍國際的一個潛在性的風險點之外，持續的虧損也令人不得不擔憂。

根據招股書顯示，在2019年-2021年里，優藍國際的營收分別為6.65億元、6.36億元和7.38億元。2022年上半年，優藍國際實現收入3.04億元，同比下降21.51%。在2019年到2021年及2022年前六個月里，公司持續在虧損，其凈虧損分別為1.92億元、1250萬元、2.213億元、1.182億元，三年半累計虧損了5.44億元。

不光如此，優藍國際的現金流似乎也不容樂觀。從2020年開始，公司經營活動現金流始終為負，分別流出1788萬元、9735.7萬元、2051.6萬元。

值得一提的是，優藍國際在有意識地增加職業教育和人才招聘方面的投入，這兩方面的收入也在近三年里有所提升，2019年職業教育收入比重為4.4%，到了2022年上半年，該比重已經升高到11.2%。

在這次IPO中，如果優藍國際能夠成功IPO的話，其所募得資金將主要用于擴展職業教育業務規模和覆蓋范圍、升級IT基礎設施和系統、尋求可補充、擴大和協同目前業務的潛在戰略投資和收購、用作營運資金和其他一般企業用途。

02 共完成5輪融資，最新估值為33億元

根據招股書，優藍國際先后完成了A輪、B輪、B+輪、C輪、C+輪共五輪融資，背后投資方包括三七互娛、新東方基金、盈睿資本、建銀國際、遠洋資本、麥星投資、首拓投資、摯信資本等機構。

在 2021 年 6 月完成 IPO 前最后一輪融資時，優藍國際的估值為 33 億元人民幣。

中國大概有4億藍領，藍領市場也是妥妥的萬億級規模的賽道。根據灼識咨詢的資料，中國藍領市場服務市場規模預計將由2016年的7113億元增至2021年的1.19萬億元，預計于2026年再次實現翻倍，將達2.22萬億元。

在優藍國際的招股書中尤其提到，藍領人群主要通過熟人推薦或者上門找工作，這導致藍領的線上求職滲透率一直不高，近年來有所提升，由2016年的7.9%增加到2021年的15.6%。

已經有不少投資人瞄上了藍領賽道。藍領市場盡管很大，但目前來看還遠遠不存在一家獨大的公司，而其中的藍領招聘賽道更受投資人青睞。

比如2022年3月，用友產業基金以數千萬元的金額投資了新藍領短視頻智能招聘和服務平臺“樂業樂活”A輪。用友產業基金總經理王峰給出的投資邏輯是，目前我國的零工經濟和人力資源相關公司超過3萬家，但單個的頭部玩家的市場占有率很低。創業公司仍然有大量機會。長遠來看，信息化的逐步滲透和數據留存有助于完成服務標準化、降低人為因素。并且這方面的持續投入也將拉開頭部企業和其他企業的差距，細分行業內可能會跑出全國性企業。

2022年12月，藍領職業技能平臺技能成才也宣布于2020年完成了千萬級PreA輪融資，由個人投資者投資。

顯然藍領市場并不是一個容易攻克的市場，這個賽道具有極強的賽道獨特屬性，比如崗位需求量大、招聘渠道分散、人員專業素質要求偏低等，甚至有部分崗位隨季節變化而波動。

事實上，隨著國家不斷出臺政策鼓勵藍領技能培訓，加上手機、移動互聯網、線上招聘對4億藍領人的普及與滲透，風已經吹來，賽道的窗口期還會遠嗎？

標簽： 職業教育 年上半年 勞務派遣