上半年，券商業績仍然承壓，競爭格局持續分化。

截至發稿前，A股41家上市券商中，已有10家中小券商發布了今年半年報業績預告。盡管10家券商業績比較低迷，但環比今年一季度，不少券商二季度已實現扭虧為盈，并帶動上半年整體業績實現盈利，營收、凈利潤同比降幅也進一步收窄。

自營業務

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成券商業績“分水嶺”

國元證券披露了首份上市券商上半年業績快報，凈利潤同比降幅為11.5%；此外，東方證券、東北證券、東興證券、華西證券等9家券商披露了上半年業績預告，預計凈利潤同比降幅均超50%。

上述券商業績下滑，主要因為一季度A股市場波動加劇，自營業務收入大幅下降所致；而盡管二季度收入回升明顯，受制于A股市場前期跌幅較大等因素，上述券商業績仍未修復。西部證券非銀行業首席分析師羅鉆輝表示，自營投資收益是影響券商年內業績的核心因素，預計上半年客需型業務轉型進展將成為業績勝負手。

實際上，二季度券商的經營業績已有所改善。上半年，上述10家券商中，除太平洋證券、中原證券由于計提資產減值預計造成虧損外，國元證券、西南證券、天風證券、華西證券、紅塔證券、東北證券等6家一季度出現虧損的券商，均在二季度實現了扭虧，并帶動上半年整體業績實現盈利。

長城證券非銀金融分析師劉文強認為，隨著券商加大對自營規模及風險敞口的調整，預計二季度后自營業務企穩，負向影響可能會逐漸收斂。

具體來看，一季度，受市場行情及相關行業債券估值調整壓力的多重影響，華西證券出現一定虧損；但二季度，華西證券通過進一步強化優勢業務，及時調整投資策略，搶抓市場機遇，強化風險管理，營業收入呈現環比較快增長、同比降幅收窄的良好態勢，二季度得以扭虧為盈。

東北證券也同樣在二季度積極把握機遇，優化主營業務結構，鞏固優勢業務創收能力，上半年實現整體盈利。國元證券二季度積極調整投資結構，嚴控投資風險，證券投資損失有所減少。

當前，證券行業競爭格局持續分化，一季度，41家上市券商中，有19家券商的自營業務收入實現正收益，“券商一哥”中信證券的自營業務收入高達33.51億元。

“自營業務通過減少權益趨勢頭寸轉向穩定、中性，先是穩定性較高的固收類配置，更主要是場外衍生品業務等非方向性業務，帶動券商自營業務走向資本中介化、產品化，推動投資業務風險中性，實現業績穩定，熨平波動率。”劉文強表示。

機構業務

可能是下個爆發點

雖然上半年券商業績依舊承壓，但是不少券商業績韌性凸顯，各有業務優勢。例如天風證券的經紀、投行、資管業務收入處于穩中有升狀態。

“機構業務機會，可能是下個爆發點。”劉文強表示，應重視機構業務條線及融券業務機會。以注冊制改革為牽引，全面深化資本市場改革開放，投行產業鏈重要性凸顯。結合IPO情況及發行節奏判斷，2022年IPO整體會保持常態化趨勢，市場流動性總體充裕。截至今年6月底融券余額在7%左右浮動，隨著市場企穩，未來融券業務發展值得期待。

近年來，券商也在不斷發力機構業務。招商證券統計顯示，2021年，證券行業機構業務收入約為1045億元，同比增長51%，遠高于營業收入增速；機構業務收入占營業總收入的21%，相比國際投行，例如高盛機構業務收入占比37%，國內券商機構業務仍有較大增量空間。

國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦表示，客戶機構化趨勢將催生更多客需型業務需求，且機構業務競爭優勢將更多體現在產品化能力。未來，產品化能力更強的券商，其盈利增長空間和確定性也將更高。

標簽： 華西證券 自營業務 國元證券