最近一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)受到海內(nèi)外消息的擾動(dòng)，連續(xù)走低，很多風(fēng)格指數(shù)和行業(yè)指數(shù)都已經(jīng)去到相對(duì)便宜的位置。

(相關(guān)資料圖)

截至上周五(9月23日)的數(shù)據(jù)顯示，我們股債性價(jià)比模型的打分也已經(jīng)超過(guò)了80分，進(jìn)入了五星區(qū)域。

制圖：中歐財(cái)富，2010/09-2022/09

進(jìn)入到五星區(qū)域是什么意思？

股債性價(jià)比模型，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，計(jì)算的是投資股票的性價(jià)比(值不值得買)。我們把模型的分?jǐn)?shù)從0分到100分等分為五個(gè)星級(jí)，從低到高分別為一星級(jí)、二星級(jí)、三星級(jí)、四星級(jí)、五星級(jí)，星級(jí)越高，理論上權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)固收資產(chǎn)的中長(zhǎng)期配置價(jià)值越大。所以，當(dāng)模型打分進(jìn)入五星級(jí)，是一個(gè)非常值得關(guān)注的信號(hào)。

那么，當(dāng)股債性價(jià)比模型進(jìn)入五星級(jí)區(qū)域，意味著什么呢？我們用下面三張表來(lái)說(shuō)話。

進(jìn)入五星級(jí)區(qū)域后，市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)如何？

從2010年9月開(kāi)始統(tǒng)計(jì)，我們的模型總共發(fā)出26次五星級(jí)的信號(hào)，我們整理了這26次信號(hào)出現(xiàn)后，未來(lái)一年滬深300指數(shù)的漲跌幅情況：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中歐財(cái)富；2010/9/30-2022/9/23

從上表可以看出，在這26次信號(hào)中，除了2013年6月30日，其余25次信號(hào)對(duì)應(yīng)的未來(lái)一年滬深300指數(shù)收益率都錄得了正收益，而且收益水平還不低，26次中甚至有7次能夠收獲50%以上的收益率(表中紅色標(biāo)注的位置)。

因此，從過(guò)往歷史來(lái)看，當(dāng)模型發(fā)出五星級(jí)信號(hào)后，我們買入滬深300指數(shù)，那么有極大的比例是在未來(lái)一年可能收獲正收益的。

出現(xiàn)五星級(jí)信號(hào)是否意味著，現(xiàn)在就是抄底的時(shí)候？

不是。模型發(fā)出五星級(jí)信號(hào)，并不意味著市場(chǎng)馬上就會(huì)見(jiàn)底反彈。

我們看一下歷史上這26次信號(hào)發(fā)出后，滬深300指數(shù)未來(lái)一年的最大回撤情況：

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中歐財(cái)富；2010/9/30-2022/9/23

從這張表中可以看出，發(fā)出五星級(jí)信號(hào)的26次中，最小也有9.1%的回撤，最大有43.5%的最大回撤(表中綠色標(biāo)注)。

所以，我們常常說(shuō)，底部并不是一個(gè)具體的點(diǎn)位，而是一個(gè)區(qū)間，磨底磨底，說(shuō)的就是在這個(gè)區(qū)間反復(fù)震蕩的過(guò)程。

但是，目前市場(chǎng)進(jìn)入5星級(jí)，就意味著已經(jīng)到了很便宜的階段。如果有長(zhǎng)期(2-3年以上)以上不用的閑錢，并且能承受一定波動(dòng)，這個(gè)時(shí)候投資A股的性價(jià)比是相對(duì)較好的。

五星級(jí)信號(hào)一般會(huì)保持多久時(shí)間，磨底要多久？

根據(jù)我們的跟蹤，如果股債性價(jià)比模型發(fā)出五星級(jí)信號(hào)，信號(hào)持續(xù)時(shí)間有長(zhǎng)有短，最短的只持續(xù)了1個(gè)月，長(zhǎng)的時(shí)候則持續(xù)了11個(gè)月(2014年10月開(kāi)始一直到2015年下半年，同樣地，這段時(shí)間也對(duì)應(yīng)了上面提到的回撤較大的時(shí)間節(jié)點(diǎn))。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中歐財(cái)富；2010/9/30-2022/9/23

所以，還是回歸到第二點(diǎn)我們提到的，投資這件事情不用太急躁，耐心是獲得長(zhǎng)期亮眼業(yè)績(jī)的必要條件之一。

在基金投資中，大家都想做到精準(zhǔn)的低買高賣，這是很難提前去把握的，但這并不會(huì)妨礙我們通過(guò)追求模糊的正確，來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期好的結(jié)果。

今年以來(lái)的市場(chǎng)，實(shí)在是對(duì)投資者不太友好，大家的耐心和理性一直在遭受著現(xiàn)實(shí)的“拷打”。甚至有的投資者還沒(méi)有等來(lái)黎明的曙光，就已經(jīng)堅(jiān)持不下去決定離場(chǎng)。不過(guò)，市場(chǎng)有自己的規(guī)律，物極必反，周期交替。在此，我們想起了新東方的校訓(xùn)，“在絕望中尋找希望，超越自我，人生終將輝煌” 。我們也希望，投資者可以和我們一起，理解和感受市場(chǎng)的周期，盡量做到不在狂熱中布局，不在寒氣中撤退。

(文章來(lái)源：中歐基金)

標(biāo)簽： 可以看出 中歐基金 今年以來(lái)的