摘要 【基金業績分化 首尾相差兩百多個百分點上半年科技“翻倍基”涌現 消費基現虧損】2026年上半年，A股市場在硬科技主線驅動下呈現K型結構性行情。Choice數據顯示，截至6月30日，全市場199只主動權益基金實現業績翻倍，多只科技基實現收益翻倍，其中方正富邦核心優勢A以183.7%的收益率領跑。然而，在科技基賺錢效應集中釋放的同時，部分重倉消費、港股互聯網等板塊的基金凈值大幅回撤，首尾業績差值高達約218個百分點，行業收益分化格局愈發顯著。

2026年上半年，A股市場在硬科技主線驅動下呈現K型結構性行情。Choice數據顯示，截至6月30日，全市場199只主動權益基金實現業績翻倍，多只科技基實現收益翻倍，其中方正富邦核心優勢A以183.7%的收益率領跑。

然而，在科技基賺錢效應集中釋放的同時，部分重倉消費、港股互聯網等板塊的基金凈值大幅回撤，首尾業績差值高達約218個百分點，行業收益分化格局愈發顯著。

【資料圖】

信澳博見A跌幅為34.8%

Choice數據顯示，在上半年虧損幅度最大的主動權益基金中，信澳博見成長一年定期開放混合A跌幅最大，為34.8%，該基金由信達澳亞基金李博管理，基金規模約3.31億元。同樣由其管理的信澳星奕混合A下跌34.2%，跌幅第二，規模約13.28億元。

從持倉結構來看，李博管理的這兩只產品在今年一季度末均重倉多只港股互聯網、汽車整車、地產、潮玩等領域股票。以信澳博見成長一年定開A為例，一季度前十大重倉股包括毛戈平、石頭科技、理想汽車-W、江淮汽車、濱江集團等，持倉方向較為分散，但整體均未能踩中上半年科技主線。李博在季報中表示，內需最缺少的不是購買力，而是優質供給，在未來的兩到三年，強勢國產品牌將在AI基建成熟之后迎來成本回歸，需求上升。

此外，據不完全統計，上半年虧損超20%的基金中，近三成基金在今年一季度末配置白酒股，近三成基金配置家電股。比如，財通資管品質消費混合發起式A上半年虧損32.9%，國泰海通消費機遇混合發起A虧損31.8%，東方城鎮消費主題混合A虧損32%，多只消費主題基金業績表現不佳。

主流資金分流與產業趨勢

催生極端業績分化

上半年基金業績分化是多重因素交織的結果。

相關人士表示，上半年218個百分點的首尾差距，在歷史上實屬罕見。今年上半年的極端分化，除了產業趨勢和基本面這些已經被充分討論的因素之外，還有一個擾動變量：主流資金在寬基上的分流對傳統方向形成了資金抽離效應。與此同時，AI產業鏈對科技板塊的強勁催化吸引資金集中配置。當主流資金動作和產業趨勢催化同時發生，形成一種放大效應：科技端被雙重強化，傳統端被雙重壓制，最終呈現出上半年極端的結構化。

值得注意的是，消費基金業績不佳顯示出系統性困境。盈米基金投顧團隊認為，今年消費類基金的困境，是資產端走弱和負債端行為相互作用的結果，而且負債端的負反饋作用是今年區別于以往的關鍵變量。一方面，從資產端來看，消費板塊面臨系統性挑戰。2026年市場定價邏輯從估值驅動切換為盈利驅動，中證消費50指數、食品飲料指數年初短暫沖高后持續震蕩回落。另一方面，負債端的變化也值得關注。據華泰證券等機構統計，2026年一季度，全市場消費主題基金規模已從峰值時的1.1萬億元縮水至5150億元。

該團隊認為，今年的情況是出現了行為上的質變：深套之后，大量投資者選擇了離場而非堅守，這跟以往很不一樣，因此，消費基金的縮水不是“慢慢跌”，而是出現了從1.1萬億到5150億的腰斬式收縮。

從“規模紅利”走向“能力紅利”

百億級新老基金經理交替

業績分化的背后是百億基金經理陣營的深刻重構。

一方面，科技主題百億級基金經理頻現。Choice數據顯示，截至6月30日，唐曉斌管理的廣發遠見智選規模達120億元，較年初增長117億元；張璐管理的永贏高端裝備智選規模達189億元，較年初增長92億元；張海嘯管理的永贏先鋒半導體智選規模達180億元，較年初增長87億元。

與之形成鮮明對比的是，昔日千億級消費主題的基金經理規模持續縮水。Choice數據顯示，截至6月30日，劉彥春管理的景順長城新興成長規模僅133億元，較年初縮水27億元。消費“頂流”基金經理的管理規模與2021年高峰期動輒千億元的情形相比，已大幅腰斬。

盈米基金投顧團隊指出，上半年的極致分化行情給基金經理帶來巨大的凈值壓力，消費基金經理尤其被動，在極致分化下，越堅守，受沖擊越多。當市場定價機制出現階段性失靈，以往投資框架難以自洽，部分管理人會選擇放棄自己的方法論，轉而迎合市場短期方向。從公募行業發展角度，更適應市場變化是好的，但這個轉型方向不是科技投研能力建設這么簡單。管理人需要建立一種機制，讓資產端與負債端雙向匹配，基金經理在極端市場環境下仍然和有同樣風險偏好與市場認知的投資者共同堅守，實現長期投資。

格上基金研究員蔣睿認為，百億級新老基金經理的交替，推動公募基金行業從“規模紅利期”轉向“能力紅利期”，投研體系化、服務專業化、產品差異化將成為行業轉型的核心方向。

標簽： 基金業績分化 首尾相差兩百多個百分點