8月5日，N江農轉上市首日大漲57.30%，三鑫轉債公布網上中簽率情況。今年以來，可轉債市場供給顯著放量，發行數量及規模較去年同期大幅增長，網上打新中簽率走低。與此同時，新券上市行情火熱，多只轉債上市首日觸及57.30%漲幅上限。專家表示，受供需錯配等因素影響轉債高估值或短期延續，轉債市場或將跟隨權益市場維持震蕩格局。

可轉債發行明顯提速

8月5日，三鑫轉債公布此次發行網上中簽率為0.00075%。根據發行方三鑫醫療公告，本次三鑫轉債發行規模為5.3億元，8月4日三鑫轉債啟動網上申購，采用原股東優先配售、余額網上發行模式；優先配售對象為8月3日股權登記日收市后登記在冊股東，配售剩余份額通過深交所系統面向公眾投資者發行。

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今年以來，可轉債發行明顯提速。Wind數據顯示，以發行公告日統計，截至8月5日，今年以來，共有50只公募可轉債發行，擬發行規模共計605.30億元，其中曙26轉債規模最大，達80億元。去年同期，僅有23只公募可轉債發行，發行規模為313.97億元。

年內可轉債發行規模大幅增長源于多重因素共振。業內專家表示，一方面，再融資政策優化、審核提速打開發行融資通道；可轉債融資成本較低，受到科創企業青睞。另一方面，存量轉債集中強贖、到期退出帶來供給缺口，疊加二級市場投資者配置熱情較高，一級市場發行環境持續向好，推動上市公司集中推出發行可轉債融資計劃。

可轉債受到投資者熱捧在網上中簽率也得以體現。Wind數據顯示，截至8月5日，從今年已公布的可轉債網上中簽率看，平均網上中簽率為0.0031%。其中，曙26轉債網上中簽率最高，為0.0402%；三江轉債網上中簽率最低，為0.0002%，每50萬個申購號碼方能中1簽。

此外，可轉債發行的“后備軍”也較為充裕。國聯民生證券研報顯示，截至7月10日，可轉債今年新增預案49個，規模649.76億元，顯示預案供給修復仍在延續。此外，在可轉債發行流程方面，可轉債審核和批文環節耗時改善明顯。

展望下一階段，華創證券研究所聯席所長、固收首席分析師周冠南分析，隨著待發預案各環節批復效率恢復，預計下半年轉債上市規模約691.4億元。不過，在非臨期與到期退出壓力下，可轉債凈供給依然收縮。未來上市轉債的“含科量”更高且偏向小盤股與科創板，可轉債市場結構有望改善。

多只轉債上市首日大漲

8月5日，N江農轉上市，觸及現行交易規則下可轉債上市首日價格上限。Wind數據顯示，N江農轉上市首日開盤成交價較發行價上漲超30%，觸發交易所盤中臨時停牌機制，停牌至14:57復牌。復牌后，N江農轉盤中沖高至157.30元，對應較發行價上漲57.30%。

事實上，今年以來，可轉債新券在上市首日均有不俗的表現。Wind數據顯示，截至8月5日，今年以來共有39只可轉債上市，上市首日收盤漲幅平均值為52.56%，27只可轉債上市首日收盤漲幅均達57.30%，漲幅最低的是宜化轉債，但漲幅也高達30%。

二級市場方面，截至8月5日，中證轉債指數當日上漲0.84%，今年以來，該指數累計上漲2.96%。

中信建投證券固收首席分析師曾羽表示，供需錯配是當前轉債定價的最主要因素，短期內轉債高估值局面或將持續。“一方面，固收+產品規模持續向上的發展趨勢預計仍將維持，另一方面，目前市場整體轉債倉位已被動降至歷史低位，市場對于轉債的高估值容忍度、風險承受能力均因倉位低而提升，估值出現大幅回落的難度較低。”曾羽說。

東方金誠研究發展部分析師翟恬甜分析，短期看，美伊沖突延續等外部環境仍存在不確定性，科技板塊前期調整后的負面情緒尚未充分消散，市場整體風險偏好仍在持續承壓，轉債難以獨立走出趨勢性行情，大概率跟隨權益維持震蕩格局。

“需重點留意配置型資金階段性止盈兌現對大盤轉債帶來的估值壓縮風險，一方面，可布局業績支撐扎實、基本面穩健的金融及紅利類資源品，另一方面，可精選近期有明確催化的電網、醫藥板塊，把握彈性標的波段機會。與此同時，隨著新券密集發行，后續轉債打新與新券窗口期也需重點關注。”翟恬甜說。

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