◎ 編輯 | 密探君

從5月中旬股價罕見“驚魂一刻”，“川系新銳房企”領地控股正在經歷著什么？

6月13日，領地控股公告公司票息率12%的1.5億美元債將于6月28日將到期，但目前仍有約1.23億元未償還，正式征詢交換要約展期一年，票息率不變。

此次征詢，截止日期為6月20日下午4點。據交換要約備忘錄所載的條款及受限其條 件，交換現有票據未償還本金額最少1.1億美元（或90%）（“最低接納金額”）。

領地官方宣稱，面對短期流動性壓力，債券展期是當下最務實、對各利益相關方最負責任的選擇，有利于尋求債務與生產經營之間的平衡，為其提供充足時間提升現金流，積極履行財務承諾，確保公司生產經營的平穩推進等。

領地官方還透露，若上述美元債6月下旬完成展期后，今年內再無境外債到期。

實際上，領地自2020年底成功赴港上市以來，也只發行了一筆美元債，即去年這筆1.5億美元債。

截至去年底，領地控股現金及現金等價物近43億元，比2020年底略有增加，受限現金及已抵押存款約9.26億元，計息銀行及其他借款約32.3億元，比2020年底下降7.62億元，優先票據約9.51億元。

其中，32.3億元即期“計息銀行及其他借款”均為有抵押借款，其中長期銀行貸款即期20.84億元，比2020年底增加13.2億元，信托、資管、其他金融機構及其他第三方公司簽署融資的即期約11.49億元，從2020年底32.34億元削減了約21億元。

截至去年底，領地控股凈負債率從2020年底90%下降到60%，“現金短債比”1.027倍。

此外，領地控股截至去年底貿易應付款及應付票據（商票）合計82.06億元，其中一年內須支付部分為76.45億元，貿易應付款實為“工程進度結算款”，雖無抵押及免息，但建筑商若墊資過多卻拿到錢，若撂挑子，對房企影響甚大。

實際上，內房股美元債展期已非常普遍，僅上個月，就有中梁和大唐2家曾被稱只為“黑馬”的房企美元債展期。

5月17日，中梁控股公告兩筆2022年5月到期、2022年7月到期合共本金7.5億美元票據交換要約將展期至2023年4月、2023年12月到期。

6月8日，大唐集團控股公告公司交換要約并將發行2023年到期、年利率12.5%、約2.84億美元債。

據中金公司統計分析，2019-2020年每年新增展期境外債2-5支，2021年以來大幅增加，2022年1-5月展期債券支數已超2021年全年。

“合計看，2019年-2022年5月中資美元債共已展期42支、涉及金額合計127.33億美元。分行業看，展期中資美元債高度集中于房地產板塊。”

其分析說，地產美元債展期條款相對簡單，一般是修改到期日以達到展期目的；交換要約條款相對復雜，但核心條款基本上包括四部分：新票據+現金兌付+現金激勵+應計利息。

“發行人可能提高現金支付比例（包含現金兌付比例和現金激勵規模），鼓勵投資者盡早盡可能參與交換要約。”

【資料圖】

對比2021年以來本輪展期地產債券和全部展期債券來看：

1）本輪地產債展期時間較近，多數未到新兌付時間。

2）從兌付結果來看，境內本輪地產展期后兌付比例與全部展期債券基本相當，但境外到期案例數量不足，目前尚未有房企展期后完成兌付。

其認為，后續看，考慮到多數境內外已展期且面臨兌付的債券實際兌付情況并不理想，加上本輪展期的核心群體房企經營現金流在銷售疲軟的情況下尚未看到實質性扭轉，外部融資環境短期內或難以明顯修復，且2022年下半年新兌付日再次到期的債券較多，后續展期債券的兌付或面臨一定壓力。

雖如此，拋開房企展期美元債之外，上周地產密探曾專門報道了金科、新城及新湖中寶三家民營房企5月底以來集中完成新發美元債“破冰”。

這是一個重大信號，說明境外投資人對中資房企的信心在持續復蘇之中，除了房企積極自救搶銷售及加大回款之外，更大的利好仍是房地產政策的持續寬松，這或是投資人看好后市的最大信心源之一。

標簽： 又一家黑馬房企扛不住了