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繼藍光發展、宋都股份從A股退市后，7月27日，嘉凱城集團股份有限公司（簡稱“嘉凱城”，股票簡稱“*ST嘉凱”）發布公告稱，公司股票已被深圳證券交易所決定終止上市，將在2023年7月28日正式摘牌。

就退市對公司造成的影響、公司運營方向是否會相應進行調整等問題，7月27日下午，《華夏時報》記者致電嘉凱城集團董事會秘書辦公室，工作人員回復稱：“關于公司退市及發展情況，請以我們發布的公告為準。”

(資料圖片僅供參考)

IPG中國首席經濟學家柏文喜向《華夏時報》記者分析指出，*ST嘉凱陷入困境，一方面是企業自身運營水平低下所致，另一方面也與房地產行業面臨的環境以及大股東不能給予更多支持有關。

公開資料顯示，近年嘉凱城曾積極進行過業務轉型，但未能扭轉虧損局面。經過連續3年（2020—2022）虧損，今年1—6月，嘉凱城披露，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億元、扣除非經常性損益后的凈利潤虧損4.75億元。

*ST嘉凱遭深交所摘牌

7月27日，*ST嘉凱發布公告稱，于7月21日收到深交所《關于嘉凱城集團股份有限公司股票終止上市的決定》，公司股票被深交所決定終止上市。根據深交所相關上市規定，公司應當在股票被終止上市后及時做好相關工作，以確保公司股份在摘牌后四十五個交易日內可以進入全國股轉公司代為管理的退市板塊掛牌轉讓。

據悉，嘉凱城公司股票在今年5月4日至5月31日期間，通過深交所交易系統連續二十個交易日的每日收盤價均低于1元，觸及了深交所《股票上市規則（2023?年修訂）》規定的股票終止上市情形。

記者看到，早在今年4月19日，嘉凱城就發布了關于公司股票可能被實施退市風險警示的提示性公告；4月27日，嘉凱城公告稱，因公司2022年經審計的期末凈資產為負值；另因公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且2022年度審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性，深交所已對公司股票交易實施退市風險警示及其他風險警示。

而在被“實施退市風險警示”后，嘉凱城股票于4月28日全天停牌，到5月4日復牌，股票簡稱變更為“*ST嘉凱”；股價方面，發布可能被實施退市風險警示的提示性公告后，嘉凱城股價連續多日跌停。4月27日，公司股價正式跌破1元/股，之后股價繼續一路下行。截至6月1日停牌前，5月31日，嘉凱城股票收盤價為0.49元/股，創歷史新低。

地產、影院“雙主業”顯頹勢

公開資料顯示，*ST嘉凱原是浙江省國資委旗下公司，主要從事長三角區域房地產開發業務，在上海、杭州、南京、蘇州等城市有住宅及商業項目。1999年6月，借殼亞華股份在A股上市，最早以乳業和種業為經營主業，2009年其主營業務變更為房地產投資及開發。

盡管規模不大，但作為中國恒大曾間接控股的房企，嘉凱城近年受到頗多關注。2016年4月24日，恒大地產斥資36.1億元收購嘉凱城約9.52億股股份，占總股本52.78%，成為嘉凱城控股股東。

2017年2月，為解決同業競爭問題，恒大地產將其所持嘉凱城股份轉讓給母公司廣州凱隆置業，并承諾會在2021年7月31日前解決與嘉凱城之間的同業競爭問題。到2021年6月24日，嘉凱城披露，廣州凱隆擬將29.9%股份轉讓給華建控股，股份轉讓價款27.6億元。本次交易完成后，華建控股成為嘉凱城的控股股東，實際控制人變更為王忠明，而王忠明本人在恒大地產旗下多家公司擔任高管。

根據“加快資產出售及存量資產去化”的目標，恒大地產入股后，嘉凱城地產業務不斷收縮：2016年11月，嘉凱城36.62億元出售青島嘉凱城房地產開發有限公司100%股權；2017年4月，嘉凱城9.2億元收購武漢登巴城，再以56億元轉讓該公司100%股權。綜合公開信息，2016年至今，嘉凱城出售資產已超過百億。

加緊“去房地產化”的同時，嘉凱城將院線業務確立為“第二主業”。2018年7月份，公司通過收購2家影院投資公司100%股權，正式涉足院線業務。截至2022年底，嘉凱城在全國116個城市擁有影城151家，銀幕數量881塊。

但截至目前，房地產仍為嘉凱城的主要營收來源。2019年—2022年，該公司影視放映業務收入分別為6.19億元、2.38億元、5.54億元、1.91億元；毛利率分別為16.82%、-45.13%、8.86%、-71.77%。以2022年為例，期內嘉凱城營業收入為14.51億元。其中房地產銷售收入11.53億元，影視放映收入僅為1.91億元。

不僅如此，近年嘉凱城的經營狀況也不理想。年報顯示，2020年—2022年，嘉凱城的凈利潤分別為虧損12.61億元、12.68億元以及11.2億元，連續3年虧損。

“2023年上半年，全國房地產市場仍處于持續筑底階段，呈現整體偏弱態勢，?公司房地產業務受到較大影響。”7月15日，嘉凱城披露2023年半年度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.8億元，上年同期虧損4.42億元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損4.75億元，上年同期虧損4.32億元。今年5月16日，深交所向嘉凱城發出了年報問詢，重點關注了包括流動性風險等在內的九大風險。

記者看到，面對退市危機，嘉凱城也曾進行過自救。

例如，5月11日，*ST嘉凱公告稱，收到控股股東華建控股關于擬履行業績補償承諾的告知函，承諾年內兜底業績補償。以2022年底數據預測，上市公司約可獲得12.74億元補償；5月12日，“為支持上市公司做大做強，參與上市公司科學決策”，嘉凱城二股東浙江國大集團（占股6.43%）的新非獨立董事丁瑋加入管理層。上述2個利好消息給*ST嘉凱帶來了2個交易日漲停，但未能“扭轉乾坤”。

多家房企面臨退市風險

值得注意的是，在A股市場，“強制退市”已成為懸在出險房企頭上的達摩克利斯之劍。

在嘉凱城之前，今年6月16日，藍光發展正式退市，成為2023年首家從A股退市的房企；6月28日晚間，*ST中天發布公告稱，公司股票已被深交所決定終止上市，將于6月30日被深交所摘牌；7月25日，宋都股份也被上交所終止上市暨摘牌。

除上述房企外，另有*ST泰禾、*ST陽光城等多家A股地產企業的股價徘徊在1元附近，面臨退市風險。對此，多家房企也在努力“自救”，如在二級市場拋出高管或股東增持公司股票計劃等，以拉升股價。

中指研究院企業研究總監劉水指出，退市是上市房企經營惡化的結果，也是房地產行業加速出清和重整的必然過程：“觸發退市風險警示的房企多數是出險房企，原因包括兩類：一是交易類強制退市規定，即股票收盤價低于1元；二是財務類強制退市，年末凈資產為負值。”劉水分析稱。

退市不代表企業沒落，企業退市后包袱減輕，也可以尋找新的賽道。中銀證券研報亦指出，面臨退市風險的企業仍屬個別現象，市值占115家房地產A股公司總市值的比重比僅2%，對板塊影響相對有限，應當理性看待。

柏文喜建議，長期來看，地產企業需要加快引進戰略投資者、項目合作方，加快資產與債務重組以及加快銷售去化，提升經營能力，進而提出可行的轉型計劃以改善企業基本面和提振市場信心。

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