瑞信的危機(jī)暫時(shí)解除，但一場(chǎng)系統(tǒng)性的危機(jī)尚未解除。

陷入困境的瑞士信貸銀行已被其瑞士競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瑞銀集團(tuán)拯救。

(相關(guān)資料圖)

3月19日周日，瑞士最大的銀行瑞士聯(lián)合銀行宣布將收購(gòu)瑞信，這是一宗全股票收購(gòu)交易，預(yù)計(jì)將于今年年底完成。股東每持有22.48股瑞信股份將獲得1股瑞銀股份，相當(dāng)于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），交易對(duì)價(jià)為31.5億美元。上周五收盤時(shí)，瑞信的估值約為80億美元。也就是說(shuō)，即便瑞信“已經(jīng)跌成了瑞幸”，他們?nèi)匀唤邮芰嗽俅蛩恼鄢鍪邸?/p>

瑞信是瑞士第二大銀行，全球第五大財(cái)團(tuán)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋財(cái)富管理、股票、債券、保險(xiǎn)、信托、基金、私募、衍生品等多個(gè)金融領(lǐng)域，業(yè)務(wù)遍布?xì)W洲、亞洲以及美洲，被視為“具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)”。然而近年來(lái)，這家擁有 167 年歷史的銀行一直處于虧損狀態(tài)，面臨包括洗錢指控等一系列問(wèn)題。

瑞信的危機(jī)暫時(shí)解除，但一場(chǎng)系統(tǒng)性的危機(jī)尚未解除。

過(guò)去兩周，股市的大規(guī)模拋售已使全球銀行市值蒸發(fā)近5000億美元。硅谷銀行和Signature Bank倒閉之際，利率飆升使金融資產(chǎn)價(jià)值下跌，人們對(duì)較弱機(jī)構(gòu)的擔(dān)憂蔓延，信心隨之崩潰。中金研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的最新研報(bào)認(rèn)為，瑞信作為因自身內(nèi)控不足引發(fā)流動(dòng)性壓力的“個(gè)例”，也體現(xiàn)出在全球“便宜錢”消失背景下，金融體系薄弱環(huán)節(jié)不斷出現(xiàn)的“共性”。

01 政府救市

為了趕在周一股票開(kāi)市前平息金融界的緊張情緒，周日晚上，瑞士政府召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布了這筆收購(gòu)。瑞銀周日聲明稱，收購(gòu)的相關(guān)磋商由瑞士聯(lián)邦政府的財(cái)政部、金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）和瑞士央行（SNB）聯(lián)合發(fā)起，收購(gòu)得到了他們的充分支持，他們及時(shí)批準(zhǔn)了該交易。

“周五的流動(dòng)性外流和市場(chǎng)波動(dòng)表明，市場(chǎng)信心已不再可能恢復(fù)，絕對(duì)有必要采取迅速穩(wěn)定的解決方案，”瑞士總統(tǒng)阿蘭貝爾賽特周日晚間在伯爾尼舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示。

如今，世界各國(guó)政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在競(jìng)相避免出現(xiàn)2008年那樣的“雷曼時(shí)刻”。瑞銀實(shí)際上是在瑞士政府的強(qiáng)力推動(dòng)下進(jìn)行了這筆交易，瑞信的股東們甚至被剝奪了對(duì)該交易的投票權(quán)。

瑞銀首席執(zhí)行官拉爾夫哈默斯將擔(dān)任合并后銀行的首席執(zhí)行官，凱萊赫將擔(dān)任董事長(zhǎng)。合并后，公司的總投資資產(chǎn)將超過(guò)5萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)到2027年，合并將讓公司年度成本削減超過(guò)80億美元。凱萊赫表示，瑞銀計(jì)劃縮減瑞士信貸的投資銀行業(yè)務(wù)，使其占該集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的比例不超過(guò)25%，從而與瑞銀保守的風(fēng)險(xiǎn)文化保持一致。

作為交易的一部分，瑞士央行已同意向瑞銀提供由聯(lián)邦違約擔(dān)保支持的1000 億瑞郎流動(dòng)性額度。政府還提供高達(dá)90億瑞士法郎的損失擔(dān)保，但前提是瑞銀承擔(dān)了某些資產(chǎn)組合的首批50 億瑞士法郎損失。

盡管事態(tài)發(fā)展似乎提振了投資者對(duì)亞洲市場(chǎng)早盤交易的信心，但隨著瑞士信貸債券持有人遭受重創(chuàng)，漲勢(shì)迅速消失。瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定，名義價(jià)值為170億美元的 AT1 債券估值將為零，這又引發(fā)了人們對(duì)大銀行發(fā)行的高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn)的新?lián)鷳n。

消息一出，渣打銀行和匯豐銀行的股價(jià)在香港均下跌逾 6% 至兩個(gè)多月低點(diǎn)，匯豐銀行可能創(chuàng)下六個(gè)月來(lái)最大單日跌幅。

02 瑞信倒掉

瑞銀和瑞信的全球總部都位于蘇黎世，相距不到300米，但這兩家銀行的命運(yùn)最近走上了截然不同的道路。瑞銀的股價(jià)在過(guò)去兩年中上漲了15%，2022 年的利潤(rùn)為76億美元。根據(jù) Refinitiv 的數(shù)據(jù)，該行周五的股票市值約為650億美元。同期瑞士信貸股價(jià)下跌了84%，去年虧損79億美元。截至上周末，它的價(jià)值僅為80億美元。

2021年成為瑞信走向沒(méi)落標(biāo)志性的一年。對(duì)沖基金Archegos Capital爆倉(cāng)，瑞信損失55億美元，成為損失最慘重的銀行；瑞信將100億美元的投資基金用于Greensill的供應(yīng)鏈融資貸款項(xiàng)目，隨后Greensill破產(chǎn)，瑞信損失30億美元，它在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的聲譽(yù)也遭到嚴(yán)重?fù)p害。

2022年，瑞信的負(fù)面新聞包括因?yàn)閰f(xié)助毒販在保加利亞洗錢而被刑事定罪，這是瑞士首個(gè)針對(duì)大型銀行的刑事訴訟案件。事實(shí)上，在此之前，瑞信因歷史合規(guī)和風(fēng)控漏洞已經(jīng)面對(duì)多起訴訟或監(jiān)管調(diào)查，卷入莫桑比克腐敗案，還被曝出大量客戶數(shù)據(jù)被泄露給媒體。

今年3月14日，瑞信在披露的年報(bào)中宣布，其2022年和2021年財(cái)報(bào)程序存在“重大缺陷”，主要與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估流程等內(nèi)部控制的缺陷有關(guān)。瑞信審計(jì)機(jī)構(gòu)也對(duì)瑞信內(nèi)控有效性出具了“否定意見(jiàn)”。美國(guó)證券交易委員會(huì)也對(duì)瑞信過(guò)去的財(cái)務(wù)報(bào)表提出過(guò)質(zhì)疑。瑞信披露的2022年財(cái)報(bào)顯示，瑞信全年凈虧損73億瑞士法郎，且四季度有大量存款和凈資產(chǎn)流出，并在討論流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)承認(rèn)存款外流如果繼續(xù)，可能對(duì)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

雪上加霜的是，3月15日，瑞信最大的股東沙特國(guó)家銀行董事長(zhǎng)阿馬爾·阿爾·胡達(dá)里在接受媒體采訪時(shí)，被問(wèn)及是否對(duì)增加向瑞信注資持開(kāi)放態(tài)度時(shí)，他聲稱“絕對(duì)不會(huì)”。瑞信股價(jià)應(yīng)聲暴跌31%，創(chuàng)下有史以來(lái)最大單日跌幅。

市場(chǎng)本就處于恐慌之中。硅谷銀行因久期資產(chǎn)錯(cuò)配遭遇擠兌，在48小時(shí)內(nèi)破產(chǎn)倒閉。美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部出手后，人們的恐慌情緒短暫平息，但很快市場(chǎng)把目光對(duì)準(zhǔn)深陷困境的瑞信。一時(shí)間，對(duì)瑞士信貸可能在幾天內(nèi)倒閉的擔(dān)憂引發(fā)了周末的瘋狂討論，讓人聯(lián)想到2008年金融危機(jī)。大量資金從瑞信管理的投資基金中涌出，賬戶持有人一度每天提取超過(guò)100億美元的存款，瑞士國(guó)家銀行近540億美元的緊急貸款都未能止血。

如今，這項(xiàng)由政府精心策劃的救助行動(dòng)確實(shí)避免了一家大型銀行的倒閉，但全球金融體系仍潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，許多中型銀行被迫尋求緊急資金。目前，全球六家主要中央銀行已采取協(xié)調(diào)行動(dòng)來(lái)增加美元流動(dòng)，以幫助遏制在瑞銀被迫收購(gòu)瑞士信貸后困擾其他銀行的信心危機(jī)。

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