近期，監管層釋放明確信號，支持場內推出主動管理ETF這一全新品類。滬深交易所迅速跟進，配套發布了專項業務指引，標志著這一創新產品正式進入制度化落地階段，多家基金公司已啟動相關產品申報籌備工作，相信不久的將來主動ETF產品就會與大家見面，那么，這類產品到底“新”在哪里，又有哪些值得關注的規則細節？我們一起梳理一下。

一、什么是主動ETF

【資料圖】

被動ETF的優勢在于機制簡單透明——跟蹤指數、復刻成分股，但策略空間有限；傳統場外主動基金雖然能發揮基金經理的選股能力，但在交易便捷性和信息披露上有所不足。

主動ETF正是將兩者優勢做了“嫁接”。其全稱為“主動管理交易型開放式證券投資基金”，核心思路是：由基金經理根據自身投研判斷，自主進行資產配置和個股選擇，力爭獲取超額收益；同時保留ETF的基礎架構——支持場內實時買賣，且每日公布申購贖回清單（PCF）。

簡單說，它既給了基金經理“主動發揮”的空間，又讓投資者享受到ETF“場內交易、信息透明”的便利。

二、主動ETF的運作規則

今年6月17日，滬深交易所正式發布主動ETF業務指引，從準入門檻、組合運作、信息披露和產品命名四個方面建立了統一的運作框架。

準入條件：機構與個人“雙門檻”

指引對發行機構和基金經理均設置了硬性標準。機構方面，需具備五年以上主動權益公募管理經驗，且近三年主動權益平均管理規模須達到百億級別。在崗基金經理要求具備成熟的投研背景，過往業績和投資風格需保持穩定。

組合運作：分散持倉控風險

在組合層面，指引設置了明確的風險防控要求：持倉個股不少于30只，前十大重倉合計權重不超過基金凈資產的60%，持倉標的需具備充足的流動性。此外，對交易換手率也提出了合理控制要求，引導產品保持長期投資風格。

信息披露：每日公示PCF

相比傳統主動基金每季度才披露持倉，主動ETF的透明度顯著提升——產品需每日根據真實持倉更新并公示PCF清單。這意味著投資者可以實時查看組合配置情況，有效改善持倉透明度。

產品命名：標注“主動”字樣

為便于投資者辨識，指引要求主動ETF在全稱及場內簡稱中標注“主動管理”或“主動”字樣，實現產品類型的快速區分。

三、對市場的影響

長期以來，場內ETF產品同質化現象較為突出，行業競爭主要集中在費率和規模層面。主動ETF的落地，有望推動競爭重心回歸投研本質——基金管理人的選股能力、行業研判水平和資產配置實力，將成為產品的真正護城河。

對普通投資者來說，主動ETF填補了場內主動權益產品的空白，將主動管理的投研優勢與ETF的交易效率、信息透明度整合在一起，進一步豐富了場內投資的可選范圍。

風險提示

主動ETF屬于權益類投資品種，受市場波動影響存在投資風險。其運作模式與傳統指數型ETF存在差異，具備專屬投資風險。投資者應結合自身風險承受能力，理性參與投資。

標簽： 個股 投研 etf 交易型 資產配置 公募基