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7月10日，藍盾信息安全技術股份有限公司發布公告，公司股票及可轉債進入退市整理期的起始日為2023年7月10日，退市整理期為15個交易日。這是可轉債歷史上首只步入退市整理期的可轉債，或將打破可轉債30多年零退市的紀錄。

可轉債兼具債券和股票雙重屬性，由于其上漲時有“股性”加油，下跌時有“債性”托底，投資者“進可攻退可守”，幾乎穩賺不賠，因此受到市場歡迎。在可轉債30多年發展中，此前一直未出現因正股退市而退市的情況。

針對退市可轉債的出現，為更好維護證券市場秩序，保護投資者合法權益，今年6月，深交所先后發布《關于可轉換公司債券退市整理期間交易安排的通知》《關于完善可轉換公司債券投資者適當性管理相關事項的通知》，明確可轉債退市整理期間的交易安排等。

根據新規，上市公司股票進入退市整理期交易的，可轉債同步進入退市整理期交易，退市整理期的交易期限為15個交易日?？赊D債進入退市整理期首日不實行價格漲跌幅限制，次日起漲跌幅限制比例為20%。在投資者要求方面，個人投資者參與處于退市整理期尚未摘牌的向不特定對象發行的可轉債買入交易的，需滿足兩個條件：申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；參與證券交易24個月以上。

市場關心，隨著可轉債零退市紀錄被打破，“躺贏”時代或已結束，可轉債違約風險將會隨之上升。藍盾公司也在公告中提醒投資者，結合公司目前的資金狀況，公司預計可轉債2023年付息事項（第五年利息，票面利率為1.8%）存在違約風險。

對此，中信證券首席經濟學家明明表示，在全面注冊制下，正股退市現象大概率將顯著增加，轉債市場也到了需要考慮違約風險的時候。當前轉債正股退市僅僅是一個開端，這一趨勢后續或還會繼續發酵，正股退市個券數量大概率會進一步增加，市場情緒可能會轉入磨底狀態，需要關注正股退市完全落地后對應轉債的處置情況。

“從違約風險來看，觸發強制退市的上市公司資質普遍較差，大多處于現金類資產無法覆蓋未轉股余額、有息債務甚至資不抵債的境地，依靠自身財力完成債券本金及其利息兌付的難度較大?！敝凶C鵬元工商企業評級部分析師鐘佩佩認為，但若依靠外部力量募集資金或成功完成重整，或能幫助公司度過違約危機。

隨著后續退市可轉債的大概率增多，投資者需更加關注可轉債發行方的基本面，培養理性和價值投資理念。鐘佩佩表示，短期來看，強制退市風險暴露對轉債市場形成擾動。長期來看，藍盾轉債的強制退市將推動投資者重新審視發行主體信用資質。首先，弱資質高收益的可轉債面臨較大的估值壓縮風險，投資者將要求資質弱的發行主體提供更高的信用風險溢價補償，弱資質可轉債將因收益率上行而更具債性；其次，信用評級在可轉債投資中的指引作用將更為顯著，資質更好級別更高的轉債將吸引更多資金，級別低正股業績差的轉債將面臨拋售；最后，全面注冊制推行以來可轉債發行條件有所放寬，轉債市場整體信用風險將進一步上升，弱資質低評級轉債的擔保資產與回售條款等投資者保護機制將被重視。

（文章來源：經濟日報）

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