在經歷了前兩周的上揚后，本周股指出現漲跌兩難的十字線，滬指、深指漲幅僅0.3%上下，創指還下跌了0.65%。

(相關資料圖)

上周，筆者曾撰文提及，盡管防疫20條利好股市，但言反轉為時尚早。那么在大盤上下兩難之際，接下來股市又將如何演繹呢？

我們先來看經濟基本面。國家統計局公布的10月份經濟數據表明，實體經濟已基本見底。

“三駕馬車”數據顯示，消費：1-10月消費僅增長0.6%，比1-9月( 0.7%)還回落0.1個百分點；其中10月單月下降0.5%。自今年4月消費跌至谷底后一路上行，9月還增長了2.5%。本來10月有國慶長假，又是最好的金秋季節，消費理應增長，居然從9月的2.5%一下子回落至10月的-0.5%。這是多少年來很少見到的低點。

投資：1-10月全國固定資產投資增長5.8%，比1-9月(5.9%)回落0.1個百分點；其中民間投資僅增長1.6%。其中，房地產開發投資下降8.8%。全國商品房銷售面積下降22.3%，商品房銷售額下降26.1%，70個大中城市中，新房和二手房房價環比下降的分別達到58個和62個。民間投資僅增長1.6%，房地產量價齊跌，也是20來年沒有出現過的。

進出口：1-10月，進出口總額增長9.5%；而10月單月增長6.9%。10月份的數據也低于平均水平。

此外，10月份規模以上工業增加值增長5.0%，雖然比三季度加快0.2個百分點，但服務業生產指數僅增長0.1%，10月單月服務業商務活動指數更低至47.0%。

正是在這樣的低增長背景下，國家有關部門出臺了一系列促進經濟增長的政策措施。包括優化防疫政策20條，央行和銀保監會支持房地產發展16條，以及文旅部關于“跨省旅游經營活動不再與風險區實施聯動管理”等等。而眾所周知，房地產、跨省旅游等，均與服務業的低迷數據密切相關。

發改委相關發言人日前表示，11-12月新一輪支持政策還將密集出臺。

再來看貨幣政策和資金面。

11月17日剛剛發布的三季度央行貨幣政策報告，有三點特別引人注目：一是“堅持不搞‘大水漫灌’，不超發貨幣”，特別強調“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性”，預示年內降準降息的可能性較小。二是“用好用足穩樓市政策空間”，表明樓市可能走出最艱難的時刻，這對房地產和金融行業有一定的利好作用。三是“人民幣匯率繼續在合理均衡水平上保持基本穩定”，預示人民幣兌美元不會持續貶值，而實際上人民幣對美元有所貶值，對其他主要貨幣(歐元、日元、英鎊)則有所升值。這應該是外資不斷流入A股市場的重要背景，當然還同A股在全球主要市場中估值偏低，且已接近歷史底部有關。據統計，北向資金已連續5日(11月11日-17日)抄底A股，合計凈流入金額達418.3億元。另一個因素是，近期債券基金出現集體下跌，引發部分固定收益類理財產品“破凈”，估計也會有部分資金流入股市。

如果之后的數據表明，實體經濟確實是在10月份見底，那么A股于10月底11月初走出底部就有堅實的基礎；震蕩上行就將是大概率事件。

當然，從操作層面看，還是以結構性行情為主。

在筆者看來，中長期還得看大藍籌和龍頭股，尤其是占權重較大的金融與房地產中的領頭羊。而中短期則側重醫藥行業，包括生物醫藥、中藥、仿制藥、創新藥、新冠防控概念、生物疫苗，以及醫藥商業等等。廣州4.8萬人感染僅2例重癥(均為伴有多種基礎病的老年人)、無1例死亡，以及跨省游正在逐步恢復等情形，使越來越多的人已經和正在自備必要的藥物，同時抓緊疫苗接種。鑒于很多自備藥并非處方藥，醫藥商業行業將迎來機遇。

醫藥商業上接醫藥研發制造等生產端，下連醫院、零售藥店等消費端，是醫藥行業不可或缺的一環。國外發達的醫藥商業市場，美國前三大醫藥商業企業占據了90%以上的市場份額，日本前五大醫藥商業企業占據了70%以上的市場份額。而我國患者大部分藥品在醫院配方取藥，隨著“以藥養醫”到“醫藥分開”的逐步改革，以目前上市醫藥商業企業為主體的行業集中度提升、連鎖化程度提高，加之醫藥電商的發展新趨勢，不僅在新冠疫情下，就從長期來看，這一板塊穩健增長的潛力同樣不可小視。

標簽： 實體經濟 個百分點 商業企業