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國信證券：房企銷售短期趨弱，復蘇大勢未改

樂居財經 李禮 7月4日，國信證券發布2023年6月房地產數據點評。

事項：

2023 年 6 月收官，房企銷售拿地百強榜單、30 城商品房成交、300 城住宅用地成交等數據均已出爐。

國信地產觀點：1）6 月銷售同比明顯下降，受多重因素影響，不宜將趨勢線性外推，預期 7 月將有所修復。2）住宅用地成交建面逐月緩慢恢復，但規模仍在歷史低位。3）投資建議：雖然 6 月銷售復蘇短期趨弱，但成因復雜，不宜將趨勢線性外推，市場復蘇大勢并未改變，且優質房企的銷售低點、業績低點均已過去。

國信證券認為，比起政策，后續更值得博弈的是市場對銷售過度悲觀的預期差。核心推薦中國海外宏洋集團、中國海外發展、金地集團、越秀地產。4）風險提示：①政策推出強度及落地效果不及預期；②外部環境變化等因素致行業基本面超預期下行；③房企信用風險事件超預期沖擊。

評論：

6 月銷售同比明顯下降，受多重因素影響，不宜將趨勢線性外推，預期 7 月將有所修復根據克而瑞房企銷售榜單，百強房企銷售額單月及累計同比均轉負。2023 年 6 月單月，百強房企全口徑銷售額 6015 億元，環比+9.5%，單月同比-27.6%，較 5 月下降了 33 個百分點。2023 年 1-6 月，百強房企累計全口徑銷售額 34563 億元，同比-0.4%，較 1-5 月下降了 8.6 個百分點。從房企維度看，雖然全口徑銷售額 Top20 的房企除建發以外 6 月單月同比均為負，但國央企銷售韌性強于混合制房企及大部分民企，1-6 月銷售累計同比仍為正，例如保利發展（+13%）、中海地產（+29%）、華潤置地（+41%）、招商蛇口（+40%）、建發房產（+54%）、中國金茂（+23%）、越秀地產（+69%）、華發股份（+56%）。

從城市維度看，根據 30 城商品房成交數據，2023 年 6 月單月，30 城商品房累計成交面積為 1235 萬㎡，環比-5%，單月同比-33%，較 5 月下降了 55 個百分點。2023 年 1-6 月，30 城商品房累計成交面積為 7354萬㎡，同比 0.2%，較 1-5 月下降了 11 個百分點。

6 月數據的明顯下滑，受多重因素影響。首先，與供應量有關，今年 Q1 需求釋放較為充分，房企為抓銷售窗口期推貨前置，因此雖然上半年重點 30 城累計供應量與去年同期持平，但 6 月單月供應量創下近 5 年同期新低。6 月百強房企銷量僅為 2019 年同期的 47%，低于 22 年任意月度相比 2019 年同期的水平。6 月帶看量/來訪量實際上已經企穩，并未進一步回落。其次，銷售同比受去年 6 月顯著高基數的影響也較大。因此 6 月數據是反常的，不宜對當前成交趨勢線性外推。結合去年下半年的銷售基數水平以及今年下半年銷售仍將維持弱復蘇的趨勢判斷，預期 7 月單月同比將有所修復。

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