玻尿酸女王闖入VC圈。

我們先從一個新基金說起——在近期舉辦的中國（濟南）透明質酸產業大會上，華熙生物與賦遠投資共同成立賦遠合成生物基金。其中，華熙生物擔任基金投資者，賦遠投資擔任基金管理人。

(相關資料圖)

換言之，華熙生物做起了LP。所謂LP（Limited Partners），即有限合伙人，俗稱“金主爸爸”，是投資機構的出資人。梳理起來，華熙生物及董事長趙燕已經是VC圈的老朋友，已聯手磐締創投、中金資本等一眾VC/PE機構，活躍程度不容小覷。

“哪里還有市場化資金？”當下人民幣募資異常艱難，以華熙生物為代表的產業LP成為一股無比珍貴的活水。

她帶隊出資一家VC，LP版圖浮現

這一次，趙燕罕見亮相。

此次大會上，華熙生物正式發布CVC（企業風險投資基金）戰略，目的是希望通過對外投資培育第二曲線以及發現新的市場機會。其中引人注目的是，華熙生物與賦遠投資共同成立賦遠合成生物基金。

一級市場對合成生物并不陌生，這幾乎是過去兩年最火爆的融資賽道之一。趙燕指出，生物科技、量子技術、新能源、人工智能、網絡接入技術是人類面向未來的五大科技。其中，以合成生物學為代表的生物科技排在第一位，是未來主要發展趨勢之一，具有顛覆性力量。

為此，華熙生物做LP，聯手投資機構探索這一新興領域。此次合作的賦遠投資，成立于2017年，由華興醫療產業基金主要投手共同組成，并由華興醫療產業基金管理合伙人顧哲毅擔任合伙人。

當然，這一幕我們并不陌生——在此之前，華熙生物已宣布與磐締創投成立皮膚科學基金；同時也將與中金資本探索設立生命科學與生命健康方面的基金，助力生命健康產業發展。

悄然間，趙燕悄悄活躍在VC/PE圈。往前追溯，自2015年開始，華熙生物就開始以華熙昕宇、華熙國際等為出資主體，密集做起了LP。

先看華熙昕宇——目前已經出資了三只基金，分別為青島清晨家投資中心（有限合伙）、珠海一創創新科股權投資基金企業（有限合伙）和北京鑫瑞物源股權投資管理中心（有限合伙）。這三只基金背后，關聯機構包括清晨資本、第一創業和世紀金源。

而華熙國際——迄今對外出資了青島清晨嘉禾投資管理合伙企業（有限合伙）、重慶華熙文信股權投資基金合伙企業（有限合伙）、寧波龍馬鵬程投資管理中心（有限合伙）、上海厚勛企業管理中心（有限合伙）等基金，背后出現清晨資本、龍馬資本、厚生投資、紅塔創投等投資機構的身影。

不止做LP，親自下場直投也是華熙生物的重要手段之一。2020年6月，華熙生物就以2.9億收購了透明質酸原料生產銷售商佛思特；2022年7月，華熙生物與中煤地質集團有限公司正式簽署《產權交易合同》，以人民幣2.33億元收購北京益而康生物工程有限公司51%的股權，正式進軍膠原蛋白產業。三個月后，又投資了專注醫藥裝備領域的智能裝備研發商哈工龍延。

創而優則投，趙燕和華熙生物的版圖正在悄然生長。

曾經市值千億，玻尿酸女王如何煉成

關于華熙生物的故事，依舊為人津津樂道。

1966年，趙燕出生于云南省。公開信息顯示，她高中畢業后順利考取上海華東師范大學生物系，畢業后那幾年，正值南下熱潮，她果斷選擇投身商海。

從上世紀80年末，趙燕做起了服裝廠生意，賺了第一桶金，后來轉戰海南房地產，戰果豐厚，更是趕在泡沫破碎之前離開海南，選擇北上。到了北京后，趙燕仍舊從事著自己熟悉的地產生意。幾年時間，她創立的華熙集團在長安街核心地段大展拳腳，短短數年間就打造了華夏銀行總部大樓、CBD中環世貿中心、SK大廈等一批首都標志性建筑。其中，最知名的莫過于北京五棵松體育館。

直到一次偶然的機會，趙燕意外闖入玻尿酸的世界。

那是2000年左右，趙燕到北大修讀EMBA，接觸到正在研究玻尿酸的郭學平教授。當時，郭學平經營著山東福瑞達生物化工有限公司，主要生產透明質酸，但因為種種原因經營不善，急需融資扭轉局面。

“一個透明質酸分子能鎖住一千個水分子”，生物系出身的趙燕立馬嗅到商機。雖然當時玻尿酸還是鮮為人知的產品，但是出于女性的直覺，趙燕看準了發展潛力，堅信玻尿酸將在護膚領域也有廣闊的前景。

于是，趙燕買下福瑞達50%的股權。后來，她大刀闊斧改革，花重金以現代企業管理制度為福瑞達改頭換面，成立研發中心，花了2個億投資建廠。2007年，華熙生物成為了全球最大的透明質酸原料端研發生產企業。截至2018年，中國供應了全球86%的玻尿酸原料，前五大供應商均是來源于山東，第一名正是華熙生物。

2019年11月，已是全球最大玻尿酸原料生產商的華熙生物，正式科創板上市。上市后，華熙生物股價一路上漲，市值一度突破1500億元。不過截止目前，華熙生物最新市值超418億。根據2022年福布斯全球億萬富豪榜，趙燕坐擁61億美元。此前，她一度成為山東省女首富。

這里還有一個細節，就在2019年2月，彼時華熙生物完成新一輪融資，背后站著十多家知名投資機構——金鎰資本、華興新經濟基金、豐川資本、海爾資本、金晟資產、中金佳成、厚生投資、國壽股權等等。這意味著，華熙生物選擇與賦遠投資合作，也算是一種反哺。

眼下，市場化募資告急

“市場化資金蹤跡難尋。”這是當下一級市場募資境況的真實寫照。

因此，上市公司正成為一支稀缺的LP勢力。清科研究中心報告顯示，2022年募資市場的LP構成特點之一便是“產業資本加速入局，通過出資與其主業相關的特定產業基金，實現平行或垂直領域的整合協同”。據統計，2022年上市公司的披露出資金額近1,600.00億元人民幣。

而每一家上市公司出資動態，都牽動著眾多投資機構IR部門的心弦。

今年4月，薇諾娜母公司貝泰妮發布公告稱，公司將利用閑置自有資金1億元作為LP認購三正基金1億元的合伙份額，投資方向主要為醫療健康領域項目股權投資。三正健康基金成立于2016年7月，持續專注投資中國醫療細分領域和底層技術平臺，已經投資了諾誠健華、康希諾生物 、康諾亞、微泰醫療等醫療項目。

更早些時候，貝泰妮還出資1億元，做起紅杉資本的LP。說起來，紅杉與貝泰妮的淵源頗深。早在2014年，紅杉就參與了貝泰妮的天使輪投資。2021去年3月，貝泰妮成功在深交所上市，招股書顯示，IPO前紅杉中國持有貝泰妮25.4%的股份，為公司內第二大股東。

而最轟動一例便是茅臺。不久前，茅臺宣布擬出資參與設立兩只產業發展基金，分別認繳50億元，累計出資100億元。此次茅臺聯手招商資本和金石投資成立新基金，主要聚焦在新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領域的投資機會。憑借著一天宣布出資100億，茅臺成為年度最壕LP。

與此同時，邁瑞醫療也做LP出資了晨壹投資，后者正是劉曉丹創辦的投資機構。其中，邁瑞認繳出資額12億元，雙方將在醫療健康產業挖掘優質股權投資機會。

為何上市公司們愿意做LP？

從投資方向上來看，他們所投基金基本都聚焦和自身產業相關的領域，正如多家企業表示，他們希望通過對外投資發育第二曲線，發現新的市場機會。但面對稍顯陌生的資本市場，通過做LP，和優質機構進行合作，能夠極大地降低試錯成本。

時至今日，產業LP正是眾多機構渴望的優質出資人，GP不僅可以借助產業LP積累產業認知，同時實打實的產業資源也是每一家機構的被投企業所夢寐以求的。尤其在募資寒冬之下，每一個產業LP更是顯得彌足珍貴。

有趣的是，從產業LP們的選擇中，也看到一個趨勢——反哺投自己的VC/PE。正如華熙生物聯手賦遠投資，貝泰妮出資紅杉，他們選擇的都是陪伴自己成長多年的投資團隊，這不僅是基于雙方的熟悉和互信程度，更是刻在中國人血液里“滴水之恩，涌泉相報”的價值觀體現。

春去秋來，這幾年中國創投行業經歷風云變幻，“出清”大潮席卷。還能留在牌桌上的，一定是那些耐心播種的投資人。LP更不易，且行且珍惜。

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