募資越難，變動越大

轉眼間，2023 年進度已即將過半。在過去的近半年時間里，國內各大投資機構依舊在負重前行，且相較于往年投資難問題，募資難問題或許是在今年眾多機構面臨的頭號難題——

2023 年 5 月，梅花創投創始人吳世春在公開場合打趣道：「以前募美元，跟人家講英文、端紅酒杯；現在募人民幣，喝白酒，給人家講招商與返投。」

(資料圖)

更有不少美元基金投資人表示，現在是「兩頭跑」：一邊各地跑著找項目，一邊奔走在各個 LP 之間尋求募資。甚至是先找到項目，繼而游說 LP 們投資，拿到 LP 們的錢再進行投資。

清科研究中心數據顯示，2023 年一季度人民幣基金和外幣基金募集數量及金額較去年同期相比均雙雙下滑。且，外幣基金在募資上則面臨更為嚴重的挑戰——2023 年第一季度共有 8 支外幣基金完成關賬，數量僅為去年同期的 28.6%；在募資規模上，2023 年第一季度外幣基金募資規模約為 275.66 億元人民幣，同比下降 41.5%。

外幣基金尤其是美元基金募資難問題，在當下尤為突出。受外部環境等多重因素影響，今年以來國外多家基金在中國投資收縮，致使眾多美元基金募資額減少，不少美元基金跑去募人民幣。

有關于美元基金募資難問題，當前市面上已經有眾多新聞文章對此現象進行報道分析，在此本文不進行過多敘述。不過，在美元基金募資減少、募資難的當下，美元機構們出手投資具體有何變化？即美元募資難對美元直接投資的影響有哪些？

基于此，IT 桔子將聚焦中國地區美元基金投資機構在 2023 年 1 月——5 月的投資情況，包括并不限于金額投資變化、行業賽道變化等。同時對于中國 VC/PE 參與投資的國外事件也作分析，展現其變化。

中國內地美元投資事件詳情2023 年 1 月——5 月投資數量及金額雙降

伴隨著美元基金募資額減少，首當其沖的是投資事件數量及金額的下降。

IT 桔子數據顯示，2023 年 1 月——5 月中國內地美元投融資事件數量為 53 起，較去年同期的 173 起事件，降幅高達 69.4%；投融資規模折算人民幣為 632.15 億元，同比下降 17.1%。另外，2022 年至今中國內地美元投融資事件共 352 起，投融資規模為 1349.07 億元。

初創型企業依舊占據高位，對成熟型企業投資減少

從美元基金在中國內地投資聚焦企業類型來看，初創型公司（A 輪及以前）仍舊是主流。2023 年 1 月——5 月美元投融資事件中 A 輪及以前事件占比高達 62%，值得注意的是，該類型事件占比在 2022 年同期為 51%，這表明 2023 年美元基金的重點依舊是挖掘更多有潛力的初創型企業（如元宇宙、Web3、AIGC 等新興賽道），并對此進行投資。

美元基金對成長型企業（B 輪-C 輪）的投資較為穩定，2023 年 1 月——5 月 B 輪-C 輪投融資事件占比為 28%，與去年同期相比僅下降 4 個百分點。而成熟型企業對美元基金的吸引力下降明顯，2022 年 1 月——5 月 D 輪到 Pre-IPO 輪投融資事件占為 10%，2023 年同一時期該類型事件占降至 4%。

千萬級美元投資事件降幅超七成

在美元投融資事件金額分布上，相較于 2022 年同期，2023 年 1 月——5 月無論是百萬級美元事件、千萬級美元事件還是億美元及以上事件，均出現了下滑。減少數量最多的是千萬級美元事件，2022 年 1 月——5 月該層級事件數量為 102 起，2023 年 1 月——5 月數降至 30 起，降幅超七成。

從事件分布來看，2022 年至今千萬級美元事件一直占據最大份額，占比達 63.2%。

此外，不同金額層級事件的投資重點也不盡相同。2023 年 1 月——5 月，百萬美元級事件均為 A 輪及以前；千萬級美元事件投資同樣集中在 A 輪及以前，不過相較于前者的 100% 占比，該占比為 67%；億美元級及以上事件中，B 輪-C 輪事件占比最大，為 46%。

雖然與 2022 年同期相比，各層級事件整體投資重點均一致，但從細節來看也有變化。例如，2023 年 1 月——5 月千萬級美元事件，B 輪-C 輪事件占比為 23%，相較于 2022 年同期減少 10 個百分點，資本將更多的注意力轉移到初創型企業上。同樣，這種變化在發生在億美元級及以上事件中，D 輪到 Pre-IPO 事件占比由 2022 同期的 31% 降至如今的 15%，反觀 A 輪及以前事件出現增長。

醫療健康行業仍是投資主流，細分賽道已有變化

伴隨著內外部整體環境的變化，美元基金在中國內地投資的行業也在出現了變化。與 2022 年同期相比，2023 年 1 月——5 月美元投融資事件熱門行業前 3 名未發生變化，依舊是醫療健康、企業服務和先進制造行業，不過 2022 年同期排名第 4 的電商零售行業在 2023 年下降一名，來到第 5 名的位置，原位置被汽車交通行業所取代，其事件數量由 2022 年同期的 19 起降至 3 起。

更明顯的變化是在細分賽道上。2022 年 1 月——5 月美元投融資事件熱門賽道 TOP 5 分別為：生物技術和制藥（34 起）、前沿技術（11 起）、集成電路（9 起）、自動/無人駕駛（8 起）以及機器人（8 起）。到 2023 年 1 月——5 月，細分賽道 TOP 4、TOP 5 已發生變化，機器人行業由先前的第 5 名來到第 4 名位置，服裝服飾行業則將自動/無人駕駛取代掉，獲得到資本的投資。IT 桔子數據顯示，兩家獲投的服裝服飾企業分別為國際 B2C 快時尚電子商務公司SHEIN、國內第一家及唯一一家專注于服裝行業的柔性供應鏈平臺的辛巴達。

北上深牢牢占據投資熱門城市 TOP 3 寶座

在地區分布上，上海、北京、深圳、杭州、蘇州、廣州和南京為美元基金投資的 7 大熱門城市。盡管北上深依舊位列美元投融資事件熱門城市 TOP 3，但投融資事件數量出現了明顯下滑，今年 TOP 1——3 名城市的事件數量與去年同期 TOP 4——6 名城市水平相當。

具體來看，2023 年 1 月——5 月，上海地區美元投融資事件數量為 14 起，僅為去年同期的 25.5%；北京地區投融資事件為 9 起，較去年同期相比下滑 78.6%；深圳地區投融資事件為 6 起，與去年同期相比降幅超七成。

杭州、蘇州和廣州 2022 年 1 月——5 月美元投融資事件維持在 10 起——12 起之間，2023 年下降至 3 起——4 起范圍內。此外，南京是這 7 大熱門城市中唯一一個出現增長的城市，2023 年 1 月——5 月美元投融資事件為 4 起，較去年同期增長 1 起。

活躍投資方變動明顯

在活躍投資方上，相較于 2022 年，2023 年排名前 10 名的活躍投資機構出手數量整體銳減。2022 年 1 月——5 月排名第一的紅杉資本中國參與的美元事件投資量為 30 起，而 2023 年 1 月——5 月排名第一的高瓴創投參與的美元事件投資量僅為 5 起。

另一個變化是，排名前 10 的活躍投資方也出現了較大變動。相較于 2022 年同期，2023 年 1 月——5 月的活躍投資方前 10 名中，除高瓴創投、啟明創投、順為資本、紅杉資本中國之外，其余 6 家均為新上榜機構。

附錄：

中國VC/PE參與投資的國外美元事件投資詳情投資數量同比下降超五成，投資金額同比下降近七成

除了中國內地發生的美元投融資事件，IT 桔子還對中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件進行了統計。

IT 桔子數據顯示，2022 年至今中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件共 361 起，投資規模達 1278.35 億元。其中，2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件為 72 起，相較于去年同期減少 52%；投融資規模為 168.83 億元，同比下降 69%。

初創型企業投資占比在 50% 上下浮動

從中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件來看，不管是 2023 年 1 月——5 月還是 2022 年同期，投資重點均集中在初創型企業（A 輪及以前），占比在 50% 左右浮動；成長型企業（B 輪-C 輪）的投資占比均為 24%。但對成熟型企業（D 輪-Pre-IPO）占比上則出現明顯變化，2023 年 1 月——5 月占比為 1%，2022 年同期為 7%，下降 6 個百分點。

醫療健康行業投資比重加大

從投資熱門賽道來看，2023 年 1 月——5 月中國資本對國外企業的投資熱點集中在區塊鏈、生物技術和制藥、健康保健、醫療器械、借貸和元宇宙上。

其中，區塊鏈方面中國資本投資的企業多為區塊鏈技術應用企業，今年以來參與投資的最大金額事件是對美國區塊鏈公司 Scroll.io 的投資，該公司于 2023 年 3 月獲得紅杉資本中國、啟明創投、Polychain Capita 等資本投資的 5000 萬美元融資。

其次投資重點為醫療健康領域的投資，相較于 2022 年同期，中國 VC/PE 除了在生物技術和制藥方面多有投資之外，還加大了對健康保健和醫療器械的投資。IT 桔子數據顯示，2022 同期參與對兩行業的投資事件均為 1 起，而在今年對兩行業的合計投資已有 7 起。

而在金融領域，中國資本減少了對數字貨幣、金融綜合服務的投資，加大對借貸行業的投資，2023 年 1 月——5 月借貸行業發生事件為 3 起，較去年同期增加 2 起。

此外，2022 年 1 月——5 月中國資本參與了 6 起游戲開發商事件的投資，而今年以來暫未對該領域出手投資。

美國、新加坡、英國最受中國資本歡迎

在地區分布上，2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資的國外美元投資事件多集中在美國、新加坡、英國等地。其中，相較于 2022 年 1 月——5 月對法國和尼日利亞企業的投資，今年以來中國資本將目光轉向了加拿大和印度尼西亞。

若從 2022 年至今這個時間跨度整體來看的話，上述國家之外，中國資本對以色列企業也多有厚愛，參與了 10 企業的投資，2023 年 1 月——5 月對該國的投資事件有 2 起。

在美國重投初創型企業，在印尼重投成長型企業

對于不同國家，中國資本投資的企業類型也不盡相同。2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 對美國企業的投資共計有 36 起事件，其中投資重點集中在早期初創型企業（A 輪及以前），有 19 起事件發生，占比為 53%。去年同期對成長型企業（B 輪-C 輪）的投資占比達 30%，今年則下降至 8.3%。

對于新加坡和加拿大地區的企業，中國資本的投資重點也均為初創型企業，不過英國和印度尼西亞地區的投資重點則放在成長型企業上。

投資方整體活躍度下降，有機構至今尚未有投資出手

2023 年 1 月——5 月中國 VC/PE 參與投資國外美元事件的活躍投資方之一騰訊，參與了 5 起事件的投資，其中有 2 家為英國公司，分別為自動/無人駕駛公司和大眾健身公司；新加坡公司同樣有 2 家，參與投資了 1 家金融公司和 1 家企業服務公司。此外，騰訊還參與投資了一家尼日利亞的保險公司。

中國臺灣的之初創投參與了 4 起事件投資，投資了國外 2 家區塊鏈公司、印度尼西亞的農業電商公司以及該國旅游住宿預訂平臺巨頭 Travelio；金沙江創投投資較為分散，分別投資了新加坡的醫療健康企業、英國的借貸企業和菲律賓的人力資源企業；啟明創投參與投資的企業均位于美國，分別為區塊鏈企業和企業服務企業；比鄰星創投則重點投資醫療健康企業，參與投資了 2 家美國的生物技術和制藥企業。

此外，了得資本今年參與投資數量大大減少，2023 年 1 月——5 月僅參與投資了 1 起區塊鏈公司的投資，而在去年同期參與投資的區塊鏈事件達 13 起；投資減少的還有高榕資本，今年以來尚未有投資出手，去年同期則參與了 5 起事件的投資；專注于區塊鏈投資的分布式資本，2022 年 1 月——5 月參與投資了 3 家區塊鏈公司和 1 家金融公司，今年同樣未出手。

從中國美元基金對國內外的投資對比來看，2023 年中國美元基金對國外的投資數量超過了內地；而金額上，對國外的投資在去年和今年基本保持了相對的穩定——美元基金剩余的錢，投資在國外可能比投在內地，更為穩妥。

從數據可以看到，在募到手的錢越來越有限的情況下，這兩年美元基金的投資出手十分困難。去年同期情況就一般，今年更是有超過 60% 的巨大跌幅。

即便是非常頭部的美元機構在今年的投資交易也都堪稱寥寥無幾。

拿著手里剩余不多的美元，能投資選擇的賽道也愈發收窄——在國內，美元基金能投的還是保持在生物制藥、前沿技術如 AI、芯片、機器人等相對硬科技賽道；在海外，去年還有區塊鏈、Web3、元宇宙等小風口可以出手，今年除了區塊鏈還在繼續外，其他賽道基本也全部收縮無幾。

在人民幣 LP 強勢鋪滿市場、海外募資受阻的背景下，曾引領了中國風險投資發展的美元基金將走向哪里？

標簽：