(資料圖片僅供參考)

東興證券股份有限公司孟斯碩,王潔婷近期對妙可藍多進行研究并發布了研究報告《BC雙驅動，奶酪龍頭再啟高增長》，首次覆蓋妙可藍多給予買入評級，目標價33.0元。

妙可藍多(600882)　　2026年奶酪需求處于“緩慢、分層、結構性復蘇”階段，行業最困難的庫存和價格競爭階段已逐步過去，前期壓制行業發展的核心負面因素已逐步消解。一是行業競爭格局優化，中小品牌因產品同質化、渠道弱勢逐步退出市場，無序價格戰基本結束，行業盈利環境改善；二是渠道庫存回歸健康水平，經過2024-2025年的持續去庫存，終端渠道庫存周轉效率提升；三是消費信心持續回暖，奶茶、西餐等餐飲端應用場景的增多，奶酪需求也持續增加。　　在這個過程中，我們看到頭部企業呈現快于行業的恢復勢頭，且頭部企業的市場占有率與其他競爭對手進一步拉大。妙可藍多作為行業的頭部企業，呈現出優于競爭對手的表現，隨著蒙牛將旗下奶酪業務全部整合到妙可藍多旗下，公司B端業務能力得到整體提升。同時，公司在C端與平價零食體系合作，借助平價零食體系成功向三四線城市滲透。　　妙可藍多的增長框架可以概括為“一塊基本盤、兩條增長線、一個長期期權”。基本盤是兒童奶酪棒及即食營養業務；第一條增長線是成人休閑和家庭餐桌，提高C端人群與頻次；第二條增長線是餐飲工業，擴大B端客戶與產品組合；長期期權是乳清蛋白和功能營養，提高產業鏈附加值。　　公司盈利預測及投資評級：我們預計2026年公司實現銷售收入66.80億元，同比增長18.58%，實現歸母凈利潤3.36億元，同比增長201.26%，實現EPS0.66元，當前股價對應PE33倍。用2026年預測凈利潤計算的凈利率為5%，與乳制品行業龍頭企業相比凈利率水平偏低，認為公司凈利率有繼續向上修復空間，所以給予50倍目標PE，目標價33元，給予“強烈推薦”評級。　　風險提示：宏觀需求恢復不及預期，行業需求復蘇不及預期，公司B端和C端發展不及預期，原材料成本出現大幅波動等。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級8家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為21.23。

本文數據來源于東興證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。

標簽： 財經頻道 財經資訊