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本周寧德時代、比亞迪及一些光伏、半導體等基金重倉品種在跑輸了兩個月后，突然來了“精神”，讓市場在追逐了一個多月的價值后，又開始猶豫：2023年究竟是價值還是成長？

近期市場最大的特點就是縮量，雖說長假前縮量是常態，但在經歷了前期的連陽后，持續縮量依然讓人有些心有不甘，特別是當下還伴隨著人民幣升值與北上資金幾乎天天“買買買”的利好背景下，內資機構的不作為只能讓人“一聲嘆息”。

朋友跟我開玩笑說，“也許是基金經理們‘陽康’后都急著休假出游呢，所以節前沒買盤了。”如果真是這樣，那縮量能熬著不大跌也算相對強勢了，也許節后會有小驚喜吧。

本周市場，板塊輪動依然明顯，但成長新能源明顯強于價值，指數上創業板也走出連陽，寧德時代、比亞迪及一些光伏、半導體等基金重倉品種在跑輸了兩個月后，突然來了“精神”，讓市場在追逐了一個多月的價值后，又開始猶豫：2023年究竟是價值還是成長？

我們感覺，短期內成長風格的上漲主要基于兩點：其一是成長連續下跌與價值風格連續上漲之后的性價比收斂，簡單說，成長估值沒那么高了，價值估值也沒那么便宜了，那么補漲也好，公募自救也罷，總要折騰一下。其二是年報預告期到了，在經歷了連續下跌后，成長亮眼的業績預告提振了反彈，這一點可以理解，也水到渠成。

不過，本周賽道股的反彈雖然惹人矚目，但萎縮的成交量依然感覺市場很猶豫，在當下經濟扶持政策頻出但數據依然偏弱的格局下，似乎大家都不愿意再追漲，也許一切都要等待節后春暖花開了。

本周社融數據出臺，下周還將公布去年四季度的經濟數據，同時還有20日LPR的預期下調，低迷的經濟數據與高企的居民存款形成了鮮明的對峙。

2023年的定調是擴大消費的一年，經濟企穩、企業信心恢復、居民就業擴增，最終才能有效提振消費信心，這是2023年行情的主要預期脈絡，關鍵是哪里先恢復、居民消費先釋放，哪里就將成為節后的主線。

此時，大多數投資者選擇靜觀其變，卻給人山雨欲來風滿樓之感，愿節后能迎來小陽春。

(作者為國泰君安上海研究總監)

標簽： 連續下跌 一個多月 基金經理