經(jīng)歷7月大幅回調(diào)后，8月科技板塊迎來強(qiáng)勢反彈，持有相關(guān)產(chǎn)品的基金凈值快速修復(fù)。市場情緒隨之出現(xiàn)明顯分化：部分基民迎來回血松一口氣，也有投資者糾結(jié)是否借反彈窗口落袋為安。而這一心態(tài)分歧，恰恰暴露了投資科技主題基金的普遍困境——上漲階段難以堅定持有，踏空后又容易高位追入，反復(fù)操作不斷損耗實際投資收益。

怎樣的基金產(chǎn)品能跨越牛熊，在多輪科技行情中持續(xù)斬獲超額收益？證券時報基金研究院設(shè)定多重篩選條件：基金經(jīng)理需在2019年6月前上任，同時在2019—2021年新能源、半導(dǎo)體行情，以及2024年至2026年8月7日的AI行情中，均跑贏萬得偏股混合型基金指數(shù)；幾何平均年化收益率超15%，任期最大回撤控制在45%以內(nèi)，且2025年四季報、2026年二季報科技板塊持倉占比均高于25%。

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依照上述標(biāo)準(zhǔn)，共篩選出12只主動權(quán)益基金，對應(yīng)7位基金經(jīng)理，來自易方達(dá)基金、富國基金、萬家基金、平安基金、東吳基金等5家基金公司。復(fù)盤這12只產(chǎn)品跨越兩輪科技浪潮的運作路徑，可總結(jié)出三大核心投資邏輯：精準(zhǔn)行業(yè)輪動、前瞻產(chǎn)業(yè)調(diào)研、嚴(yán)格估值紀(jì)律。

沿產(chǎn)業(yè)盈利周期輪動

不固守單一賽道

梳理12只基金歷年重倉股名單可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)輪動是這批產(chǎn)品穿越兩輪科技行情的核心特質(zhì)。7位基金經(jīng)理無一固守單一細(xì)分賽道，而是根據(jù)產(chǎn)業(yè)盈利周期的變遷，在不同行業(yè)間果斷切換。

楊宗昌管理的易方達(dá)供給改革是最典型的案例。2019年末，該基金前十大重倉股聚焦化工股，包含揚(yáng)農(nóng)化工、金禾實業(yè)等；2020年加倉中海油服、寶豐能源等能源股；2021年年中至2022年，開始調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，增持汽車、有色金屬等周期行業(yè)標(biāo)的，降低化工行業(yè)占比；2023年末，重倉股中出現(xiàn)德賽西威、華陽集團(tuán)等汽車智能化標(biāo)的；而到2025年末，長川科技、中科飛測等半導(dǎo)體設(shè)備公司已成為其重要持倉。

從化工到能源，從汽車到半導(dǎo)體，楊宗昌的投資軌跡始終沿著產(chǎn)業(yè)盈利周期的脈絡(luò)延伸。數(shù)據(jù)顯示，楊宗昌管理過的基金幾何平均年化收益率達(dá)34.31%，在上述7位基金經(jīng)理中居首。

易方達(dá)武陽的投資路徑則展現(xiàn)出另一種“獵手式”切換。2019年末，他管理的易方達(dá)瑞享I重倉股為恒生電子、寶信軟件等軟件股；2022年至2023年間一度重倉南方航空、中國國航等航空股；2024年三季度，武陽果斷從航空板塊切換至AI產(chǎn)業(yè)鏈和機(jī)器人相關(guān)公司。

他在易方達(dá)瑞享I的2026年一季報中表示，歷史的車輪滾滾向前，我們無法阻擋，只能順勢有為。靈活輪動也帶來豐厚回報，易方達(dá)瑞享I自2019年以來凈值漲幅達(dá)10.38倍，在12只基金中收益領(lǐng)跑。

東吳基金劉元海的輪動節(jié)奏同樣精準(zhǔn)。2019年末，他管理的東吳新趨勢價值線重倉股以新華保險、東方財富、五糧液、瀘州老窖等金融、消費股為主；2020年至2021年間，組合切換至寧德時代、贛鋒鋰業(yè)、歌爾股份等新能源與消費電子標(biāo)的；2023年以后，中際旭創(chuàng)、新易盛、滬電股份等AI硬件股成為核心底倉。他管理過的基金幾何平均年化收益率超過20%，在7位基金經(jīng)理中位居第二。

靠前瞻產(chǎn)業(yè)調(diào)研支撐

提前捕捉行業(yè)拐點

如果說行業(yè)輪動是看得見的“術(shù)”，那么產(chǎn)業(yè)前瞻性調(diào)研才是驅(qū)動輪動的“道”。

2019年以來，這12只基金平均累計回報超過650%，遠(yuǎn)超同期萬得偏股混合型基金指數(shù)147.55%的漲幅。超額收益的源頭，正是基金經(jīng)理持續(xù)走在產(chǎn)業(yè)趨勢前端，以前瞻研究先于市場捕捉行業(yè)拐點。

富國基金曹晉早在2023年一季度就觀察到了“算力通脹”現(xiàn)象。彼時，不少市場參與者認(rèn)為AI還停留在主題投資階段，但他通過一線產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研發(fā)現(xiàn)，海外科技巨頭持續(xù)加大資本開支，ChatGPT等產(chǎn)品已經(jīng)落地，并形成真實商業(yè)化需求，據(jù)此判斷AI不再是主題投資，而是新一輪科技創(chuàng)新主線。

平安基金黃維擁有北京大學(xué)微電子專業(yè)背景，依托深度行業(yè)研判，較早提出產(chǎn)業(yè)鏈AI通脹效應(yīng)，預(yù)判下一代高價值A(chǔ)I產(chǎn)品持續(xù)放量，將拉動PCB等上下游零部件需求。

他在平安睿享文娛A2026年二季報中進(jìn)一步闡述：英偉達(dá)Rubin服務(wù)器三季度出貨將對AI硬件需求形成更大拉動；硬件端多個環(huán)節(jié)存在供應(yīng)瓶頸，以半導(dǎo)體領(lǐng)域最為典型，相關(guān)產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)受制于潔凈室等基建環(huán)節(jié)至少一年的建設(shè)周期，疊加海外半導(dǎo)體設(shè)備當(dāng)前交付周期全面拉長，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏顯著受阻。因此，他依舊堅定看好AI硬件緊缺環(huán)節(jié)的投資機(jī)遇。

萬家基金莫海波擁有一套完整的前瞻左側(cè)賽道篩選體系，設(shè)立四大行業(yè)甄別標(biāo)準(zhǔn)：長時間大幅下跌、估值處于底部、無機(jī)構(gòu)扎堆、基本面悄然發(fā)生變化，其所管基金60%—70%的收益均來自前瞻擇時與行業(yè)輪動。

2018年底，他預(yù)判2019年將是牛市開端，果斷把防守型資產(chǎn)切換為進(jìn)攻型資產(chǎn)，重倉新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)；2020年全年重倉新能源汽車；2021年三季度，清倉持有多年的新能源持倉，轉(zhuǎn)向種子等低估值防御品種；2023年起，主線切換至人工智能。2026年二季度，他在堅守AI主線的基礎(chǔ)上增配創(chuàng)新藥，同時持有貴州茅臺、潞安環(huán)能等消費、資源股，在進(jìn)攻組合中搭建防御底倉。

嚴(yán)守估值紀(jì)律

在行情冷熱中保持理性

上述12只基金在取得顯著超額收益的同時，任期內(nèi)的最大回撤均低于45%，主要源于這批長跑型基金經(jīng)理嚴(yán)守估值紀(jì)律，行情火熱時主動控倉，市場恐慌時敢于逆向布局。

2026年二季度，當(dāng)AI行情過熱時，楊宗昌將易方達(dá)供給改革的股票市值占基金資產(chǎn)總值的比例從一季度末的92.08%降至80.70%，該基金在7月科技股大跌期間僅回撤8.04%，風(fēng)控效果顯著。

劉元海擅長逆向布局。2025年10月—11月，AI板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，市場對AI泡沫的擔(dān)憂持續(xù)升溫。他管理的東吳移動互聯(lián)A和東吳新趨勢價值線2025年四季度保持較高倉位運行，在AI算力板塊調(diào)整后的相對低位適當(dāng)增加了配置。數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金在其任期內(nèi)的最大回撤均低于40%，風(fēng)控表現(xiàn)亮眼。

陳皓在易方達(dá)平穩(wěn)增長2026年二季報中表示，這種極致分化的行情在歷史上的牛市階段極少出現(xiàn)，初期自己也極不適應(yīng)，但基于對AI基本面的持續(xù)跟蹤判斷，還是較快調(diào)整了組合配置，較為堅決地將持倉向AI受益方向調(diào)整。

這也是估值紀(jì)律的具象體現(xiàn)：即當(dāng)市場結(jié)構(gòu)與自身判斷出現(xiàn)偏差時，以基本面而非市場情緒為準(zhǔn)繩，果斷修正組合。無論是楊宗昌的主動降倉、劉元海的逆向加倉，還是陳皓的糾偏調(diào)整，本質(zhì)上都是在市場情緒的潮水中錨定估值坐標(biāo)，不被狂熱裹挾，亦不被恐慌左右。

總的來說，對基民而言，追漲殺跌往往事與愿違。這12只基金的實踐提供了一條可借鑒的路徑：用輪動應(yīng)對產(chǎn)業(yè)變遷，用研究穿透市場迷霧，用紀(jì)律約束人性弱點。三者疊加，雖難以直接復(fù)制其收益，但至少能夠幫助投資者在科技浪潮的顛簸之中，少一分焦慮，多一分篤定。

標(biāo)簽： 年化收益超15 12只長跑基金這樣踏準(zhǔn)節(jié)奏